20251229-国贸期货-_贵金属周报（AU_AG）_黄金稳健上涨_白银加速冲高_20页_1mb

贵金属周报（AU、AG）总结

核心内容

上周，黄金与白银价格同步上涨，双双创历史新高。其中，白银涨幅尤为显著，周度涨幅达18%，年内累计涨幅超170%。黄金价格稳步上升，周度涨幅为4.41%，国内黄金价格表现也较为强劲。

主要观点

1. 市场表现

• 黄金：伦敦现货黄金价格为4532.505美元/盎司，沪金主力价格为1016.30元/克，周度涨幅分别为4.41%和3.71%。
• 白银：伦敦现货白银价格突破79美元/盎司，沪银主力价格突破19000元/千克，周度涨幅分别为18.31%和19.14%。
• 金银比价：SHFE金银比价降至55.48，国外金银比价降至57，均创2013年以来低位，表明白银相较黄金已不再低估。

2. 影响因素分析

• 宏观层面：虽然美国三季度GDP增长强劲、周度申请失业金人数回落等削弱了美联储1月降息预期，但特朗普称1月将公布美联储主席候选人以及强调低利率，市场普遍对明年降息持乐观态度，美元指数和美债收益率偏弱运行，流动性宽松预期支撑贵金属价格回升。地缘政治局势再度紧张也对贵金属价格构成支撑。
• 基本面层面：白银、铂、钯等现货维持偏紧状态，叠加其“战略金属”定位不断发酵，在供需结构失衡下，资金持续涌入，助推价格上涨。海外假期流动性不足也释放了价格弹性。
• 价差结构：沪银较伦敦银溢价大幅走扩，国内白银TD价格升水期货，上期所白银库存去库，表明国内白银现货紧缺，支撑银价加速上涨。

3. 后市展望

• 短期：贵金属价格料维持偏强运行，但需警惕白银市场“轧空”迹象引发的阶段性调整风险。元旦假期前，资金可能获利了结。
• 策略建议：多单可择机逐步止盈，未进场者建议观望。

4. 中长期逻辑

• 黄金：贵金属牛市的底层逻辑依然稳固，美国联邦政府债务攀升加剧美元信用风险，美联储仍处于降息周期，地缘局势复杂，全球央行购金延续，均将支撑黄金价格中枢上移。
• 白银：基本面支撑与资金流入持续，短期仍有上涨动能，但需关注市场过热风险。

关键信息

• 中国央行：连续第13个月增持黄金储备，11月末黄金储备为7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）。
• 全球央行购金：2025年前三季度净购金约633.6吨，同比下降12.1%。尽管购金步伐放缓，但三季度购金量环比增长27.85%至219.9吨，购金需求前景仍有望维持。
• 市场预期：全球央行在金融市场和地缘政治不确定性较高的背景下，仍会维持净购金，为黄金价格提供支撑。

数据指标跟踪

投资者提示

• 本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定投资目标、财务状况或需求。
• 报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
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报告作者

• 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理，贵金属与新能源首席分析师，厦门大学应用统计硕士。
• 研究领域：专注于贵金属、新能源等领域研究，擅长根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户定制风险管理方案。
• 荣誉：多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号，所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。

报告机构

• 国贸期货：提供专业的贵金属与新能源市场分析及投资建议。

总结

综上所述，贵金属市场在宏观和基本面因素的共同推动下，呈现强势上涨态势。白银表现尤为突出，短期可能面临调整风险，但黄金的中长期牛市逻辑依然稳固。投资者需关注市场流动性变化及政策动向，合理安排仓位和操作策略。