20250903-东吴证券-华峰测控-688200.SH-2025年中报点评_业绩超预期_看好高端测试机8600受益于算力SoC需求_3页_397kb

华峰测控（688200）2025年中报点评总结

业绩增长稳健

华峰测控在2025年上半年实现营收5.3亿元，同比增长41.0%，归母净利润2.0亿元，同比增长74%。其中，海外业务收入为0.58亿元，同比增长141.7%。第二季度单季营收同比增长39.0%，环比增长70.4%，归母净利润同比增长50.3%，环比增长116.1%。

盈利能力稳定且持续高研发投入

公司2025年上半年毛利率为74.7%，同比略降1.2个百分点，净利率36.6%，同比上升7.0个百分点。期间费用率为37.3%，同比下降0.5个百分点，研发费用率为20.7%，同比增长0.4个百分点。上半年研发投入同比增长44.0%。公司通过发行可转债募资7.5亿元，主要用于自研ASIC芯片，进一步提升高端测试机产能。

在手订单充足，合同负债高增

截至2025年中报，合同负债同比增长35.1%，存货同比增长53.8%。经营活动现金流同比增长105%，显示良好的资金流动性。产品8600进行客户端验证，对标国外先进机型，有望受益于国产算力SoC芯片需求增长。

盈利预测与投资评级

东吴证券维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.6/5.4/6.0亿元，对应当前市值的动态PE分别为51/44/39倍，维持“增持”评级。

风险提示

主要风险包括下游扩产不及预期和研发进展不及预期。

综上所述，华峰测控随着产品新品推广和高端测试机验证，业绩有望保持稳健增长，公司发展潜力较大。