20250721-华源证券-华峰测控-688200.SH-股权激励草案发布_模拟测试机收入稳健增长_静候SoC测试机佳音_4页_265kb

华峰测控研究报告总结

事件概述

华峰测控发布2025年限制性股票激励计划，拟向166名核心员工授予88.80万股股票，占总股本的0.66%，包括首次授予72.42万股和预留16.38万股，授予价格为72.14元/股。激励计划要求业绩考核目标为2025-2027年主营业务收入复合增长率不低于15%或20%，以绑定人才和增强增长信心。

点评分析

• 业绩稳健增长：2024年公司营收达9.05亿元，同比增长31.05%，净利润3.34亿元，同比增长32.69%。2025年一季度营收1.98亿元，净利润6193万元，业绩加速回升，受益于行业复苏和高研发投入。
• 研发投入加大：2024年研发支出1.72亿元，占营收19.04%。2025年一季度研发支出5131万元，同比增长47.51%。
• 积极布局未来：公司专注SoC测试机开发，预计将推动业绩多元化增长，静候其验证和量产。

财务预测

• 盈利预测：2025-2027年，归母净利润预计4.30亿、5.64亿、7.21亿元，对应PE分别为42.18倍、32.17倍、25.17倍。
• 增长数据：营收和净利润年复合增长率稳定，2025-2027年营收增长率28.96%-25.04%，净利润增长率28.74%-27.84%。
• 风险提示：下游需求、竞争风险、新品推广和地缘因素不确定性。

投资评级

维持“买入”评级，基于公司产品壁垒高、测试机竞争力强，预计长期稳健增长。当前PE 42.18倍，建议关注SoC测试机进展。