20240910-中泰证券-华峰测控-688200.SH-行业复苏业绩企稳回升_8600打开数字测试机广阔空间_4页_711kb

华峰测控公司研究分析

简要分析

这份报告对国内半导体测试设备龙头华峰测控（688200）进行了深入研究，维持“买入”评级。尽管公司2024年上半年业绩受到市场环境影响，营收及净利润较上年同期大幅下降，但预期内公司通过第二季度恢复增长，显示出业绩企稳回升的迹象。行业层面，全球半导体测试设备市场在技术变革和需求复苏的推动下呈增长态势，尤其是在数字测试领域，新产品“8600”系列具有广阔的市场前景。公司致力于国内外市场的双重布局，国际市场拓展初见成效，有助于进一步提升其全球市场份额和竞争能力。

投资要点

1. **虽然上半年业绩下滑，但二季度形势好转。**公司2024年上半年营收同比下降，净利大幅下滑共同归因于市场推广与研发成本增加及财务影响，但第二季度营收增长在费用率下降的推动下实现了净利润的显著环比反弹。

2. **行业逐步复苏，公司增长潜力巨大。**Semmi预测2024年全球半导体测试设备销售额将增长，终端市场的逐步恢复，尤其是晶圆厂需求增加，将进一步推动这一细分市场的增长。华峰测控有望借助客户增长在细分领域中占据更大市场份额。

3. **新产品8600赋能数字测试机成长。**新机型“8600”在测试通道数和频率上显著提升，可服务更广阔的测试需求，包括SoC、射频芯片等，市场潜力较现款机型有数倍扩张空间。

4. **加速全球化布局，海外市场拓展显效。**公司积极在美国加州、马来西亚槟城设厂和设立销售子公司，已在北美及东南亚的市场建立业务据点，并收到海外订单，海外业务有望成为公司未来业绩增长的新动力。

业绩预测

报告期间维持“买入”评级，更新了2024至2026年的盈利预测，调减净利润到31/43/55亿元（此前为40/50/62亿元），对应PE调整为35/25/20倍。根据调整后的未来增速，公司估值趋向合理区间，同时预期现有产品在半导体复苏浪潮下成长空间较大。

风险提示

• 下游封测行业景气度不及预期
• 新品拓展和海外扩张进度推迟

总结

华峰测控凭借其在半导体测试设备领域内的技术优势、新产品布局及加速的国际化进程，具有较强的未来发展潜力。尽管短期业绩出现波动，但行业的复苏、产品的升级及海外市场拓展有望推动公司业绩扭亏为盈、实现跃升，建议增持此类“买入”评级。

【注意：本文仅作参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。】