2016年中国水泥行业展望_20页_1mb

中国水泥行业2016年展望总结

核心内容

2016年3月，中诚信国际发布对中国水泥行业的负面展望，认为行业景气度短期内难以明显好转。主要原因包括：2015年以来固定资产投资及房地产投资增速持续下滑，水泥需求减少；水泥企业盈利和获现能力弱化，债务保障能力下降；部分企业违约事件暴露了股权结构与公司治理风险，对行业信用水平和融资能力造成一定影响。

主要观点

1. 经济增速换挡，行业需求承压

• 2015年以来，经济增长进入换挡期，以投资驱动的增长模式难以持续。
• 固定资产投资及房地产投资增速持续下滑，对水泥需求形成压制。
• 水泥价格持续走低，企业盈利能力明显弱化。
• 2015年1~9月，全国商品房销售面积和销售额同比分别增长7.5%和15.3%，但房地产开发投资仅增长2.6%，行业先行指标未见明显改善。

2. 政策推动行业整合与环保升级

• 淘汰落后产能和兼并重组成为水泥行业发展的主要方向。
• 2014年，全国水泥行业完成固定资产投资1,080.76亿元，同比下降19.44%。
• 2015年1~9月，水泥行业固定资产投资完成额为706.1亿元，同比下降13.74%。
• 国家出台多项政策，如《关于在北方取暖区全面试行冬季水泥错峰生产的通知》和《水泥工业大气污染物排放标准》，推动环保升级和产能淘汰。

3. 区域发展不均，市场集中度提升

• 水泥行业具有明显的地域性特征，不同区域市场需求和竞争态势差异较大。
• 2014年，全国熟料产能约17.7亿吨，前十大水泥企业熟料产能占比约52.19%，区域市场集中度有所提升。
• 西南地区因整合重组，市场集中度提高，价格下降幅度较小。
• 华东地区市场成熟，竞争较为有序，区域企业盈利能力相对较好。

4. 成本控制成为行业竞争关键

• 煤炭和电力成本在水泥熟料生产成本中占比超过60%，是影响企业盈利的重要因素。
• 煤炭价格下滑有利于水泥企业盈利能力提升，但未来控制用电成本和加强精细化管理将成为主要竞争手段。
• 2015年1~9月，部分企业通过精细化管理实现了较好的费用控制，如安徽海螺水泥、红狮控股等。

5. 融资环境趋紧，信用风险增加

• 2015年山东山水水泥集团有限公司的违约事件，对行业融资环境造成一定影响。
• 部分水泥企业公开市场融资难度加大，流动性压力上升。
• 未来水泥企业融资渠道和成本将更加受到关注。

关键信息

行业现状

• 2015年1~9月，全国水泥产量为23.48亿吨，同比下降4.95%。
• 水泥行业固定资产投资持续下滑，2015年1~9月同比下降13.74%。
• 水泥企业盈利和获现能力明显弱化，债务保障能力下降。

区域表现

• 华北：需求疲软，价格走低，2015年1~9月亏损31亿元。
• 东北：需求持续下滑，价格优势缩小，2015年1~9月亏损1.69亿元。
• 华东：市场成熟，盈利相对较好，2015年1~9月利润总额为107.18亿元。
• 中南：广东新增产能较多，供需矛盾可能加剧；广西市场竞争激烈，海南市场独立且价格较高。
• 西南：市场集中度提升，价格下降幅度较小。
• 西北：供需失衡，价格低位徘徊，2015年1~9月亏损1.54亿元。

财务指标

• 资产负债率：大型水泥企业如中国建材股份有限公司资产负债率较高，约为80%；安徽海螺水泥、四川峨胜水泥等资产负债率较低，约为30%。
• 营业毛利率：2015年1~9月，安徽海螺水泥毛利率为11.98%，红狮控股为7.36%，均低于行业平均水平。
• 三费收入比：2015年1~9月，安徽海螺水泥为11.98%，红狮控股为7.36%，均表现较好。

政策与趋势

• 国家推动新型城镇化建设，对水泥需求形成支撑。
• 城镇化率预计到2020年将达60%，带动约40万亿元的投资需求。
• PPP融资模式将成为解决地方政府基础设施投资资金问题的重要方式，但落地率仍较低。
• 水泥行业未来将更加注重精细化管理和节能降耗，以提升竞争力。

总结

水泥行业在2016年面临较大的挑战，主要体现在需求疲软、盈利下滑和融资难度增加。然而，随着新型城镇化、环保政策的推进以及行业整合的持续，水泥行业仍具备一定的发展潜力。未来，水泥企业需加强成本控制、优化管理，以应对行业竞争和政策调整带来的压力。同时，行业集中度的提升和区域市场结构的优化将有助于改善整体盈利状况。