20210311-中国银河-银行业_新增社融表现超预期_金融机构信贷结构持续优化_3页_392kb

2021年2月金融数据总结

核心内容

2021年2月，中国央行公布了金融数据，显示新增社会融资规模（社融）表现超预期，金融机构信贷结构持续优化，为银行业带来积极影响。整体来看，社融规模及信贷增长均呈现良好态势，但全年增速预计有所放缓。

主要观点

• 社融规模超预期增长
  2021年2月单月新增社融达到1.71万亿元，远高于市场预期的0.91万亿元，同比增长0.84万亿元。社融存量和累计新增社融增速均有所回升，反映出融资需求的旺盛。

• 人民币贷款为主要驱动力
  2月新增人民币贷款1.34万亿元，同比多增0.62万亿元，增速达86.06%。贷款增长成为社融超预期的主因，其中中长期贷款增长显著，短期贷款则有所下降。

• 信贷结构持续优化
  金融机构信贷结构进一步优化，中长期贷款增长明显，短期贷款减少。企业中长期贷款表现强劲，居民部门中长期贷款维持较快增长，而短期贷款则因监管政策影响出现下滑。

• 全年增速预计收窄
  尽管2月社融表现良好，但根据政策导向和市场预测，全年社融和信贷增速将有所放缓，与名义经济增长相匹配。预计2021年社融存量增速约为11%-12%，信贷增速约为10.8%-11.8%，低于2020年水平。

关键信息

• 社融存量：截至2021年2月末，社融规模存量为291.36万亿元，同比增长13.29%，增速较1月提升0.27个百分点。
• 累计新增社融：前两个月累计新增社融6.88万亿元，同比增长16.15%，增速较1月扩大13.76个百分点。
• 人民币贷款：2月新增人民币贷款1.34万亿元，同比多增0.62万亿元；其中，中长期贷款增长1.10万亿元，同比多增0.68万亿元。
• 企业与居民贷款：企业部门新增贷款1.20万亿元，同比多增0.07万亿元；居民部门新增贷款0.14万亿元，同比多增0.56万亿元，但短期贷款减少0.27万亿元。
• 政策导向：2021年货币政策回归常态，强调与名义经济增长匹配，宏观杠杆率保持稳定。房地产贷款集中度管理政策或将对信贷投放产生一定抑制作用。

投资建议

• 行业评级：银行板块被给予“推荐”评级，未来6-12个月行业指数有望超越基准指数平均回报20%及以上。
• 个股推荐：重点推荐招商银行（600036.SH）、宁波银行(002142.SZ)、兴业银行（601166.SH）和常熟银行（601128.SH）。
• 估值优势：当前银行板块PB处于历史偏低水平，具备配置价值。
• 盈利潜力：宏观经济持续修复将利好银行业绩改善和资产质量优化，货币政策稳健、息差企稳、信贷结构优化及中间业务发展或成为盈利提升的长期突破口。

风险提示

• 宏观经济增长低于预期可能导致资产质量恶化。
• 信贷投放力度可能因政策调控而有所减弱。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-80927617，zhangyiwei@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519010001
• 教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
• 从业经历：2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业4年

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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