20250715-中国银河-2025年6月金融数据点评_社融信贷增长超预期_企业融资需求改善_4页_1mb

2025年6月金融数据总结

核心内容

2025年6月，中国金融数据表现出边际改善的迹象，社融与信贷增长均超出市场预期，反映出实体经济融资需求有所回暖。同时，M1与M2增速回升，资金活化程度提高，显示流动性状况有所改善。

主要观点

1. 社融信贷增长超预期

• 新增社融：6月新增社融4.2万亿元，同比多增9008亿元，增速环比上升0.2个百分点。
• 信贷增长：6月人民币贷款增加2.36万亿元，同比多增1710亿元，对社融增量贡献由负转正。
• 政府债贡献：新增政府债1.35万亿元，同比多增5072亿元，继续作为社融增长的主要来源，显示财政政策对金融体系的支持持续增强。

2. 需求边际修复显现

• 居民与企业部门信贷均多增：6月末，金融机构人民币贷款余额同比增长7.1%，与上月持平。6月单月新增人民币贷款2.24万亿元，同比多增1100亿元。
• 居民贷款：短期贷款增加2621亿元，同比多增150亿元，受益于以旧换新政策和“618”活动的推动；中长期贷款增加3353亿元，同比多增151亿元，或受楼市企稳和按揭早偿率下降影响。
• 企业贷款：新增企业部门贷款1.77万亿元，同比多增1400亿元，其中短期贷款同比多增4900亿元，中长期贷款同比多增400亿元，显示企业融资需求改善。

3. 资金活化程度提高

• M1与M2增速回升：6月M1同比+4.6%，M2同比+8.3%，环比分别上升2.3pct和0.4pct。
• M1-M2剪刀差收窄：剪刀差为-3.7%，环比收窄1.9pct，显示资金活化程度明显提高。
• 存款结构变化：金融机构人民币存款同比多增7500亿元，其中居民存款多增3300亿元，企业存款多增7773亿元，财政存款减少8200亿元，反映资金从财政领域向实体经济转移。

关键信息

• 政策影响：降息政策落地，改善了实体部门的融资意愿，推动信贷需求边际修复。
• 投资建议：信贷增长边际回暖，政府债仍为社融增长主要贡献，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。建议关注货币政策实施成效及持续性。
• 个股推荐：工商银行(601398)、农业银行(601288)、邮储银行(601658)、南京银行(601009)、齐鲁银行（601665）、苏州银行（002966）、沪农商行（601825）。

风险提示

• 经济不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响信贷增长和社融表现。
• 资产质量恶化：经济环境变化可能导致银行资产质量下降。
• 利率下行：利率持续下行可能对银行净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击：外部环境变化可能影响国内需求，进而影响银行业绩。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-8092-7617 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519010001
• 研究助理：袁世麟
• 联系方式：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn

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