20231204-东兴证券-银行业跟踪_政策引导信贷结构优化_推动行业高质量发展_12页

银行业跟踪报告总结

主要观点

• 贷款利率持续下行，政策引导信贷结构优化。存量房贷利率调整基本完成，预计2024年下半年息差筑底，盈利增速呈现V型走势。
• 提振信贷需求，政策支持基建、绿色、科创和制造业领域，房企融资政策渐进放松，有助于缓释房地产风险。
• 银行板块估值处于历史低位，机构持仓较低，推荐投资国有大行（高股息）和优质区域性银行（如宁波银行），看好估值修复行情。

政策与信贷结构优化

• 央行等八部门发布25条具体举措支持民营企业，强调多元化融资渠道和金融机构积极性。
• 政策化险托底，推动信贷结构优化重点包括基建、绿色、科创、制造业，盘活存量资金提升效率。
• 房企融资端政策放松，银行和交易所座谈会深化合作，支持合理融资需求，改善现金流。

投资建议

• 优先选择国有大行，如工商银行、建设银行，受益于TLAC达标和稳定盈利，股息率高，估值潜力大。
• 关注区域性银行，如宁波银行、常熟银行、江苏银行，信贷需求分化支撑规模增长，非息业务提升营收。
• 银行股估值PB 0.52倍，历史分位数24.7%，建议精选板块，把握估值修复机会。

当前市场表现

• 上周银行板块下跌，中信银行指数跌幅20.4%，北向资金净流出700.4亿，个股分化明显，部分银行如招商银行大幅回调。
• 成交额占A股16.4%，流动性中性，预计经济企稳下信贷支撑可持续。

风险提示

• 经济复苏不及预期，实体需求恢复缓慢，可能导致资产质量风险。
• 政策力度或不足，利率下行空间有限，影响息差表现。