20220923-中国银河-银行业行业动态报告_金融机构信贷结构优化_政策继续发力稳增长_20页_1mb

银行业动态报告总结

核心内容

2022年8月经济数据整体好于7月，制造业、投资和消费均有改善。规模以上工业增加值同比增长3.6%，8月单月增长4.2%；固定资产投资同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长5.4%。然而，PMI仍低于荣枯线，经济复苏仍需时间。

主要观点

1. 信贷结构优化

   • 8月新增社融2.43万亿元，同比少增5593亿元，但环比回暖。
   • 贷款投放企稳，表外融资贡献增加，尤其是企业中长期贷款大幅增长。
   • 居民短贷和企业中长期贷款改善，显示消费和基建领域信贷需求上升。

2. 政策支持设备更新改造

   • 国常会支持制造业、服务业、中小微企业等在第四季度进行设备更新改造。
   • 国有银行以不高于3.2%的利率投放中长期贷款，央行提供100%专项再贷款支持，财政贴息2.5%，合计降低企业融资成本至0.7%以下。
   • 政策利好银行资产端扩张，同时缓解息差压力。

3. 银行业在金融资源配置中的主导地位

   • 实体经济80%以上资金来自间接融资，银行仍是企业融资的核心渠道。
   • 社会融资结构未发生根本性转变，银行在资源配置中仍起主导作用。

4. 中报业绩分化延续

   • 2022H1上市银行营收和净利同比增长4.88%和7.54%，增速低于Q1。
   • 城农商行表现优于国有行和股份行，江浙、成渝地区中小行尤为突出。
   • 10家银行营收增速超15%，11家银行净利增速超20%，其中杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行增速逾3成。

5. 估值处于历史低位，配置价值凸显

   • 当前银行板块PB为0.55倍，处于历史低位，配置价值仍存。
   • 停贷风险逐步化解，对估值修复至关重要。

关键信息

• 信贷数据：8月新增人民币贷款1.33万亿元，同比多增587亿元；新增中长期贷款1万亿元，同比多增537亿元。
• 政策支持：专项再贷款2000亿元，财政贴息2.5%，降低企业融资成本。
• 区域优势：江浙、成渝地区中小银行因区位经济发达、基建和制造业优势，有望受益信用边际改善。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期及按揭停贷可能影响银行资产质量。

投资建议

• 推荐银行：成都银行（601838）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。
• 业绩预期：2022E EPS分别为2.72、1.87、1.89、1.68元，2023E EPS分别为3.34、2.19、2.43、2.01元，PE分别为5.98、4.82、7.51、4.43倍，预计未来增长空间较大。

银行业发展趋势

• 传统业务盈利空间收窄：受经济增速放缓、信贷需求减弱和资本监管强化影响，银行传统存贷款业务利润空间收窄。
• 财富管理转型：中间业务收入占比低但增长潜力大，财富管理成为银行转型重点。
• 金融科技应用：金融科技投入持续增加，加速银行渠道、经营和风控变革，提升服务效率和风险管控能力。

估值与市场表现

• 板块表现：年初至今银行板块累计涨幅强于沪深300，表现稳健。
• 估值水平：当前银行板块PB处于历史低位，具备配置价值。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期可能影响银行盈利能力。
• 资产质量风险：按揭停贷可能导致银行资产质量恶化。

总结

综上所述，2022年8月经济数据呈现回暖迹象，政策支持设备更新改造和信贷结构优化对银行业形成利好。虽然社融增速走弱，但信贷结构改善，尤其是企业中长期贷款增长显著。江浙、成渝地区的中小银行在中报中表现突出，具备较强的增长潜力。当前银行板块估值处于历史低位，具备配置价值，建议关注具有区位优势和业务转型能力的中小银行。同时，需警惕宏观经济不及预期及按揭停贷带来的资产质量风险。