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6月社融再超预期，信贷结构实现优化总结

核心内容

2022年6月，中国社会融资规模（社融）数据公布，显示新增社融规模为5.17万亿元，高于市场预期的4.2万亿元，同比多增1.47万亿元。截至6月末，社融存量达到334.27万亿元，同比增长18.41%，继续保持两位数增长。这一数据反映了金融体系对实体经济的支持力度持续增强。

主要观点

1. 融资结构持续优化

• 新增人民币贷款：6月单月新增3.06万亿元，同比多增7409亿元，实现较大反弹。
• 政府债融资：新增1.62万亿元，连续两个月破万亿，同比多增8676亿元，创2022年以来新高。
• 企业债融资：新增2495亿元，同比少增1432亿元。
• 股票融资：新增588亿元，同比少增368亿元。
• 表外融资：减少144亿元，同比少减1597亿元，降幅收窄。

2. 贷款结构改善

• 金融机构贷款余额：截至6月末为206.35万亿元，同比增长11.2%，优于上月。
• 中长期贷款：增速转正，成为信贷结构优化的重要推动力。
• 居民部门信贷：新增8482亿元，同比少增203亿元，但短期贷款同比多增782亿元，中长期贷款降幅收窄。
• 企业部门信贷：新增2.21万亿元，同比多增7525亿元，其中短期贷款和中长期贷款均实现增长。

3. 政策推动基建投资

• 5月23日国常会要求专项债在8月底前基本使用到位，并提出新开工一批重点项目，引导银行提供长期贷款。
• 6月30日国常会决定发行金融债券筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金，尤其关注新型基础设施。
• 基建投资持续发力，有望撬动配套融资需求。

4. 需求端改善

• 随着疫情影响消退和管控成效释放，居民和企业部门融资需求逐步修复。
• 6月PMI为50.2%，上升至荣枯线以上，30大中城市商品房销售面积环比增长36%，显示经济复苏迹象。

关键信息

• 社融数据：6月新增社融5.17万亿元，同比多增1.47万亿元；社融存量同比增长18.41%。
• 信贷数据：新增人民币贷款3.06万亿元，同比多增7409亿元；中长期贷款增长显著，结构优化。
• 政策支持：国常会推动专项债使用和基建投资，通过政策性金融工具支持重大项目融资。
• 经济复苏信号：PMI回升至荣枯线以上，商品房销售面积环比增长，显示经济回暖。

投资建议

• 银行板块：继续看好稳增长政策和融资需求复苏带来的估值低位配置机会。
• 推荐主线：
  • 江浙地区中小银行：受益于融资需求回暖，制造业和小微业务优势明显，扩表动能强劲。推荐：宁波银行（002142）、常熟银行（601128）。
  • 股份行：按揭贷款边际改善，估值性价比高。推荐：平安银行（000001）、招商银行（600036）、兴业银行（601166）。

风险提示

• 宏观经济增长低于预期可能导致资产质量恶化，需关注相关风险。

附录信息

• 分析师：张一纬，银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院。
• 评级标准：
  • 行业评级：推荐（超基准20%）、谨慎推荐（超基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%）。
  • 公司评级：推荐（超平均20%）、谨慎推荐（超平均10%-20%）、中性（与平均相当）、回避（低于平均10%）。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断，银河证券不对使用本报告导致的损失负责。

联系方式

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