20220412-中国银河-银行业_3月社融信贷再超预期_宽信用格局延续_4页_791kb

3月社融信贷再超预期，宽信用格局延续

核心内容

2022年3月，中国金融数据表现强劲，社会融资规模和信贷投放均超出市场预期，表明宽信用政策持续发力，为经济复苏提供支撑。

社融数据亮点

• 新增社融规模：3月单月新增社会融资规模4.65万亿元，同比多增1.27万亿元，超市场预期的3.7万亿元。
• 社融存量增速：截至3月末，社融规模存量325.64万亿元，同比增长10.55%，较上月提升0.34个百分点，实现反弹。

信贷结构改善

• 人民币贷款：3月新增人民币贷款3.23万亿元，同比多增4817亿元，超出2018-2021年同期水平。
• 企业贷款：企业部门新增人民币贷款2.48万亿元，同比多增8800亿元，其中短期贷款同比多增4341亿元，中长期贷款同比多增148亿元。
• 居民贷款：居民部门新增信贷7539亿元，同比少增3940亿元，短期和中长期贷款均表现偏弱。

政府债与表外融资改善

• 政府债券：新增政府债券7052亿元，同比多增3921亿元，延续较快增速。
• 企业债融资：新增企业债融资3894亿元，同比多增87亿元。
• 股票融资：新增非金融企业境内股票融资958亿元，同比多增175亿元。
• 表外融资：新增表外融资2133亿元，同比多增4262亿元，实现转正，改善显著。

主要观点

• 宽信用格局延续：3月金融数据大幅反弹，印证宽信用政策持续发力，有利于经济运行在合理区间。
• 政策支持增强：国常会继续强调稳增长，提出多项政策工具，包括再贷款、普惠小微贷款支持工具等，强化对实体经济的支持。
• 银行经营环境改善：受政策推动，银行信贷投放增加，不良风险有望释放，银行业景气度修复可期。

关键信息

• 投资建议：推荐关注银行板块及个股的估值低位配置价值，重点推荐宁波银行、常熟银行、招商银行、平安银行。
• 风险提示：宏观经济增长低于预期可能对银行资产质量产生负面影响。

附录信息

• 分析师：张一纬，中国银河证券研究院银行业分析师，拥有瑞士圣加仑大学银行与金融硕士学位，证券从业5年。
• 评级标准：
  • 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%）。
  • 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
地址：

• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn
  机构联系人：
• 深广地区：苏一耘（0755-83479312，suyiyun_yi@chinastock.com.cn）、崔香兰（0755-83471963，cuixianglan@chinastock.com.cn）
• 上海地区：何婷婷（021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn）、陆韵如（021-60387901，luyunru_yi@chinastock.com.cn）
• 北京地区：唐嫚羚（010-80927722，tangmanling_bj@chinastock.com.cn）