20230131-东吴证券-冰轮环境-000811.SZ-2022业绩预告点评_业绩显著超预期_行业景气度上行+竞争格局优化+盈利能力_3页_444kb

冰轮环境（000811）2022业绩预告总结

核心内容

冰轮环境于2023年1月31日发布2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润4.00-5.00亿元，同比增长33%-66%；扣非后归母净利润为3.08-4.08亿元，同比增长30%-72%。公司业绩表现显著超预期，尤其在2022年下半年呈现逐季加速增长态势。

主要观点

• 业绩超预期：公司2022年归母净利润中值为4.5亿元，较2021年增长约50.69%，且单季度增速从Q1的-5%提升至Q4的76%。
• 盈利能力增强：公司毛利率从21.96%提升至24.74%，归母净利率从5.59%增长至7.19%，盈利能力持续改善。
• 行业景气度提升：受“十四五”规划推动，冷链物流行业政策密集落地，政府客户介入，行业竞争格局逐渐优化，公司作为行业龙头受益明显。
• 产品结构优化：公司产品逐步向更高毛利率的工业领域转移，带动整体利润率提升。
• 原材料成本下降：原材料价格下行有助于进一步提升公司利润空间。

关键信息

财务预测与估值

财务指标分析

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，从2021年的9,864百万元增至2024年的15,056百万元。流动资产和非流动资产均呈上升趋势。
• 负债与权益：负债总额从2021年的4,908百万元增至2024年的7,923百万元，所有者权益同步增长，从4,956百万元增至7,076百万元。
• 现金流：经营活动现金流逐年增长，投资活动现金流为负但逐渐收窄，筹资活动现金流波动较小。
• 估值指标：P/E从29.72倍降至11.66倍，P/B从1.88倍降至1.31倍，反映市场对公司未来成长性的预期逐渐提高。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅将显著高于大盘。
• 估值：根据最新预测，公司2022年PE为19.73倍，2023年PE为14.89倍，2024年PE为11.66倍，估值水平持续下降，具备一定投资价值。
• 风险提示：行业需求下降、竞争加剧可能对产品价格和毛利率造成持续压力。

行业背景与前景

• 政策驱动：冷链物流行业在“十四五”期间受到政策大力扶持，政府客户介入及中央资金支持推动行业景气度持续上行。
• 竞争格局优化：随着政府客户对一体化供应能力要求的提升，行业集中度有望进一步提高，公司作为龙头有望受益。
• 成长空间：公司已布局碳捕集与氢能源设备业务，未来增长潜力较大。

市场数据

总结

冰轮环境2022年业绩表现超预期，受益于行业景气度提升、竞争格局改善及盈利能力增强。公司产品结构优化、原材料成本下降和政策支持共同推动其业绩增长。财务预测显示公司未来三年盈利将持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。维持“买入”评级，建议投资者关注其在冷链物流及新兴能源领域的持续发展。