20240427-德邦证券-冰轮环境-000811.SZ-盈利能力持续提升_国资直接持股优化运营效率_4页_246kb

冰轮环境（000811SZ）2024年4月27日维持增持评级，强调在氢氢CCUS领域的长期增长潜力。年报显示公司2023年营收749.6亿、净利润65.5亿，同比增长显著，但2023年Q4业绩出现大幅下滑。高毛利产品占比提升，工业业务增长7.44个百分点，设备销售毛利率达27.18%，海外收入增长33.34%，毛利率保持较高水平。2024年Q1业绩改善明显，带动整体盈利能力与资本市场定价重估。公司收购烟台国丰并表后，控股股东变为地方国资，有望提升决策效率与运营整合力度。修正后的盈利预测显示，2024-2026年营收依次为887.4亿、1036.2亿、1181.7亿，归母净利率逐步提升，对应PE继续收窄至11X、9X、8X。主要风险点包括原材料波动、行业竞争加剧、下游需求不达预期及政策推进不确定性。