20160820-安信证券-电力及公用事业行业分析：7月电力数据点评，气温高、线损大系用电量增长主因_15页_1mb

报告摘要

电力行业7月数据点评及全年展望总结

核心内容概述

本报告对2016年7月及1-7月的电力供需情况进行分析，指出气温升高、输电线路损失增加是电力需求增长的主要因素。同时，报告对2016年全年电力需求趋势进行了预测，并提出对水电板块的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 电力供需情况

7月全社会用电量：5523亿度，同比增长8.2%。
1-7月全社会用电量：33289亿度，同比增长3.6%。
用电量结构：
- 一产：132亿度（7月）/607亿度（1-7月），同比分别增长1.9%和6.4%。
- 二产：3976亿度（7月）/23743亿度（1-7月），同比分别增长6.9%和1.6%。
- 三产：743亿度（7月）/4451亿度（1-7月），同比分别增长15.3%和10.2%。
- 居民生活用电：672亿度（7月）/4489亿度（1-7月），同比分别增长9.6%和8.0%。
7月全国发电量：5506亿度，同比增长7.2%。
1-7月全国累计发电量：33121亿度，同比增长2.0%。
发电量结构：
- 水电：1237亿度（7月）/6049亿度（1-7月），同比分别增长12.7%和13.2%。
- 火电：3889亿度（7月）/24488亿度（1-7月），同比分别增长4.4%和-1.9%。
- 核电：198亿度（7月）/1163亿度（1-7月），同比分别增长18.0%和24.5%。
- 风电：150亿度（7月）/1210亿度（1-7月），同比分别增长25.9%和14.8%。

2. 用电增长主因分析

气温偏高：
- 7月全国平均气温22.7℃，较常年同期偏高0.9℃。
- 高温天气导致三产和居民生活用电显著增长，分别增长15.3%和9.6%。
- 气温偏高对全社会用电量增速贡献1.9和1.2个百分点。
输电线路损失增加：
- 7月线路损失电量达523亿千瓦时，同比增长25%。
- 线路损失电量对二产用电增速贡献2.8个百分点，对全社会用电量增速贡献2个百分点。
- 二产用电量增长主要由电力行业自身用电量增长（16.5%）推动。

3. 发电情况分析

火电装机仍保持增长：
- 1-7月全国新增发电装机6475万千瓦，其中火电2815万千瓦。
- 火电装机增速虽有放缓，但绝对值增长明显。
煤价上涨趋势：
- 煤价上涨对火电成本形成压力，尤其占成本50%-60%。
- 供给侧改革及276天工作日制度将长期影响煤企产能利用率和单位成本。
水电发电量持续增长：
- 7月水电发电量1237亿千瓦时，同比增长12.7%。
- 1-7月水电发电量6049亿千瓦时，同比增长13.2%。
- 水电平均利用小时数2080小时，同比增加168小时。

4. 2016年全年展望

用电需求总体低迷：
- 2016年全社会用电量增长预计在3%-4%之间。
- 二产用电增速受工业去产能、房地产去库存等因素影响，仍维持低位。
三产和居民用电持续增长：
- 三产和居民用电预计保持较高增速，主要受益于气温偏高和政策因素。
火电面临挑战：
- 火电利用小时数下降明显，叠加煤价上涨和政策影响，盈利压力增大。
新能源面临问题：
- 风电、光伏面临弃风弃光和上网电价下调的双重压力。

5. 投资建议

推荐水电板块：
- 2016年降水偏多，水电企业发电量有望提升。
- 财务费用因政策调整明显下降，高股息率优势显著。
重点推荐企业：
- 桂冠电力：与广西电网合作，共享改革红利。
- 建议关注企业：韶能股份、长江电力、桂东电力、黔源电力等。

风险提示

水电来水不及预期：若降水不及预期，水电发电量可能受到影响。

行业表现

投资评级：领先大市-A。
行业表现数据：
- 相对收益：1M -1.21%；3M 0.42%；12M -9.59%。
- 绝对收益：1M 2.72%；3M 9.74%；12M -20.13%。

图表说明

图1：全社会用电量拆分。
图2：7月全国降水量分布。
图3：7月全国平均气温距分布。
图4：电力行业与四大高耗能工业用电量增速对比。

数据表格

表1：7月及1-7月全国发电和用电量

项目	单位	7月	同比(%)	1-7月累计	同比(%)
全国发电量	亿千瓦时	5506	7.2	33121	2.0
水电	亿千瓦时	1237	12.7	6049	13.2
火电	亿千瓦时	3889	4.4	24488	-1.9
核电	亿千瓦时	198	18.0	1163	24.5
风电	亿千瓦时	150	25.9	1210	14.8
全社会用电量	亿千瓦时	5523	8.2	33289	3.6
一产	亿千瓦时	132	1.9	607	6.4
二产	亿千瓦时	3976	6.9	23743	1.6
三产	亿千瓦时	743	15.3	4451	10.2
居民用电	亿千瓦时	672	9.6	4489	8.0

表2：发电量单月数据

月份	电量(亿千瓦时)	火电(亿千瓦时)	水电(亿千瓦时)	同比增长率(%)	火电增长率(%)	水电增长率(%)
13年1月	4341	3715	454	24.5%	26.2%	29.5%
13年2月	3232	2715	366	-13.7%	-16.9%	12.5%
13年3月	4194	3527	478	2.1%	-0.5%	18.8%
13年4月	3994	3308	502	6.2%	4.2%	19.8%
13年5月	4104	3256	656	4.1%	3.7%	1.4%
13年6月	4253	3240	815	6.0%	4.9%	5.7%
13年7月	5048	3664	1132	4.9%	-3.2%	29.0%
13年8月	4959	3528	1178	-2.2%	-11.3%	37.2%
13年9月	4542	3146	1144	4.1%	-5.5%	42.7%
13年10月	4310	3324	783	8.2%	-2.8%	11.5%
13年11月	4392	3585	589	6.8%	-4.2%	7.2%
13年12月	4780	4009	544	8.3%	-1.3%	13.7%
14年1月	4328	3614	492	-0.3%	-2.7%	8.4%
14年2月	3834	3225	418	16.0%	16.5%	12.7%
14年3月	4528	3755	534	6.2%	5.3%	10.6%
14年4月	4250	3412	620	4.4%	2.0%	21.0%
14年5月	4416	3403	740	5.9%	3.9%	9.2%
14年6月	4581	3461	875	5.7%	6.0%	4.4%
14年7月	5048	3664	1132	3.3%	-3.2%	29.0%
14年8月	5155	3778	1046	1.0%	3.7%	-11.8%
14年9月	4548	3146	1075	-3.1%	-3.6%	-6.7%
14年10月	4454	3107	995	-3.2%	-6.6%	2.1%
14年11月	4660	3532	776	0.1%	-1.5%	3.0%
14年12月	4910	3858	677	-3.7%	-6.5%	11.3%
15年2月	3654	2914	472	-7.6%	-11.9%	11.8%
15年3月	4511	3497	676	-3.7%	-9.4%	25.3%
15年4月	4450	3409	702	1.0%	-2.8%	11.5%
15年5月	4562	3444	767	0.0%	-1.7%	2.0%
15年6月	4745	3364	1028	0.5%	-5.8%	16.4%
15年7月	5090	3658	1098	-2.0%	-3.1%	-3.8%
15年8月	5155	3778	1046	1.0%	3.7%	-11.8%
15年9月	4548	3146	1075	-3.1%	-3.6%	-6.7%
15年10月	4454	3107	995	-3.2%	-6.6%	2.1%
15年11月	4660	3532	776	0.1%	-1.5%	3.0%
15年12月	4910	3858	677	-3.7%	-6.5%	11.3%
16年2月	8702	6786	1289	0.3%	-4.3%	22.6%
16年3月	4779	3642	747	4.0%	1.2%	17.5%
16年4月	4445	3289	779	-1.7%	-5.9%	10.0%
16年5月	4636	3300	932	0.0%	-6.4%	20.7%
16年6月	4908	3457	1065	2.1%	0.6%	3.5%
16年7月	5506	3889	1237	7.2%	4.4%	12.7%

表3：用电量同比增速

月份	全社会用电量累计增速	一产累计增速	二产累计增速	三产累计增速	居民用电累计增速	工业用电累计增速	轻工业累计增速	重工业累计增速
13年2月	5.5%	4.3%	4.2%	13.8%	4.7%	3.9%	14.0%	2.0%
13年3月	4.3%	-0.3%	3.8%	9.2%	3.1%	3.7%	3.9%	3.6%
13年4月	4.9%	1.5%	4.7%	9.1%	2.4%	4.7%	4.5%	4.7%
13年5月	4.9%	1.1%	4.7%	9.1%	2.8%	4.6%	5.1%	4.5%
13年6月	5.1%	-0.8%	4.9%	9.3%	3.9%	4.8%	4.9%	4.8%
13年7月	5.7%	-1.7%	5.4%	9.9%	5.1%	5.3%	5.7%	5.2%
13年8月	5.1%	-0.6%	3.2%	11.7%	12.1%	3.1%	4.2%	0.4%
13年9月	4.8%	-0.3%	2.9%	11.3%	11.6%	2.9%	4.4%	2.6%
13年10月	7.4%	-0.5%	6.7%	10.6%	9.8%	6.6%	6.0%	6.8%
13年11月	7.5%	0.1%	6.9%	10.8%	9.4%	6.8%	6.2%	6.9%
13年12月	7.5%	0.7%	7.0%	10.3%	9.2%	6.9%	6.3%	7.0%
14年2月	13.7%	-6.7%	15.1%	10.5%	12.7%	15.4%	8.2%	16.7%
14年3月	5.4%	-7.0%	5.3%	6.6%	6.0%	5.2%	5.0%	5.3%
14年4月	5.2%	-4.9%	5.0%	6.5%	6.6%	4.9%	4.9%	4.8%
14年5月	5.2%	-5.8%	5.1%	6.4%	6.4%	5.0%	4.6%	5.1%
14年6月	5.3%	-4.6%	5.1%	6.9%	6.6%	5.0%	4.7%	5.1%
14年7月	4.9%	-2.1%	4.7%	6.5%	5.7%	4.6%	4.0%	4.8%
14年8月	3.6%	-2.0%	1.2%	10.9%	11.7%	1.1%	4.2%	0.4%
14年9月	3.9%	2.4%	4.0%	5.7%	1.8%	3.9%	3.8%	3.9%
14年10月	3.8%	1.1%	33.9%	6.0%	1.7%	3.9%	4.3%	3.7%
14年11月	3.7%	0.4%	3.8%	6.1%	2.0%	3.7%	4.2%	3.6%
14年12月	3.8%	-0.2%	3.7%	6.4%	2.2%	3.7%	4.2%	3.6%
15年2月	2.5%	-2.5%	1.5%	8.1%	2.6%	1.3%	10.4%	-0.4%
15年3月	0.8%	-1.9%	-0.6%	7.0%	2.6%	-0.7%	1.8%	-1.1%
15年4月	0.9%	-2.6%	-0.8%	7.9%	4.0%	-0.8%	1.9%	-1.3%
15年5月	1.1%	-0.8%	-0.8%	8.3%	4.9%	-0.8%	2.0%	-1.3%
15年6月	1.3%	0.9%	-0.5%	8.1%	4.8%	-0.4%	2.1%	-0.9%
15年7月	0.8%	2.4%	-0.9%	7.5%	4.7%	-0.9%	1.7%	-1.4%
15年8月	1.0%	2.3%	-0.7%	7.5%	4.3%	-0.7%	1.9%	-1.2%
15年9月	0.8%	2.7%	-1.0%	7.3%	4.6%	-0.9%	1.6%	-1.5%
15年10月	0.7%	3.0%	-1.1%	7.1%	4.6%	-1.0%	1.2%	-1.5%
15年11月	0.7%	3.0%	-1.1%	7.3%	4.7%	-1.1%	1.3%	-1.6%
15年12月	0.5%	2.5%	-1.4%	7.5%	5.0%	-1.4%	1.3%	-1.9%
16年2月	2.0%	6.7%	-2.1%	11.9%	11.8%	-2.0%	-0.8%	-2.0%
16年3月	3.2%	7.8%	0.2%	10.9%	10.8%	0.2%	4.3%	-0.6%
16年4月	2.9%	9.1%	0.2%	10.0%	9.5%	0.2%	3.6%	-0.5%
16年5月	2.70%	9.60%	0.40%	9.60%	8.20%	0.40%	3.40%	-0.20%
16年6月	2.70%	7.74%	0.53%	9.22%	7.68%	0.53%	3.28%	-0.01%
16年7月	3.60%	6.40%	1.60%	10.20%	8.00%	1.60%	3.90%	1.10%

表4：用电量环比增速

月份	全社会	一产	二产	三产	居民用电
13年2月	-25.4%	-14.5%	-30.9%	-15.5%	-5.2%
13年3月	25.9%	3.4%	39.9%	-6.1%	-0.5%
13年4月	-2.0%	33.3%	-0.8%	-0.3%	-13.4%
13年5月	2.5%	12.8%	4.5%	-3.2%	-6.0%
13年6月	2.8%	8.0%	1.4%	12.1%	2.0%
13年7月	12.6%	14.1%	10.1%	17.5%	24.5%
13年8月	3.3%	4.4%	-2.2%	11.6%	29.1%
13年9月	-12.8%	-28.8%	-15.2%	-8.4%	-2.8%
13年10月	-1.7%	-6.0%	7.3%	-18.3%	-25.5%
13年11月	2.6%	1.3%	5.7%	-0.6%	-12.8%
13年12月	9.5%	-1.3%	8.9%	11.8%	13.0%
14年1月	-10.3%	-22.8%	-15.5%	6.3%	10.9%
14年2月	-13.0%	-14.8%	-16.5%	-10.1%	3.5%
14年3月	18.5%	17.3%	25.1%	4.1%	1.9%
14年4月	-4.1%	31.1%	-1.4%	-10.4%	-16.0%
14年5月	3.1%	3.8%	5.5%	-1.7%	-7.7%
14年6月	3.2%	18.1%	1.1%	15.2%	4.5%
14年7月	9.9%	24.5%	8.2%	12.6%	15.5%
14年8月	-1.3%	6.6%	-6.6%	7.6%	21.4%
14年9月	-9.1%	-26.2%	-8.8%	-7.1%	-9.5%
14年10月	-1.4%	-27.1%	5.2%	-14.8%	-17.4%
14年11月	2.7%	2.9%	4.8%	-2.3%	-4.9%
14年12月	10.5%	-4.2%	10.4%	14.8%	8.4%
15年1月	-5.0%	-11.6%	-10.4%	10.2%	17.6%
15年2月	-26.0%	-19.7%	-31.4%	-17.6%	-6.0%
15年3月	23.7%	24.5%	32.5%	5.6%	5.2%
15年4月	-0.7%	26.2%	1.5%	-4.8%	-10.3%
15年5月	3.6%	13.0%	6.2%	-2.8%	-7.1%
15年6月	3.5%	21.8%	2.4%	12.2%	-0.4%
15年7月	6.5%	21.7%	4.2%	9.5%	15.0%
15年8月	1.3%	3.9%	-3.5%	11.4%	19.4%
15年9月	-10.7%	-23.9%	-11.4%	-9.2%	-6.7%
15年10月