20161024-安信证券-电力及公用事业_9月电力数据点评_气温高仍为用电增长主因_12页_622kb

2016年9月电力及公用事业行业分析总结

核心内容

2016年9月，中国电力及公用事业行业整体呈现增长态势，全社会用电量达到4965亿度，同比增长6.9%。其中，居民生活用电增长最为显著，达24.9%，主要受气温偏高影响。三产用电增长14.9%，而二产用电增长相对缓慢，仅1.5%。1-9月全社会累计用电量为43885亿度，同比增长4.5%。与此同时，全国发电量为4913亿度，同比增长6.8%，火电、核电和风电保持增长，但水电出现同比下降。

主要观点

• 用电需求：9月全社会用电量增长主要由气温偏高推动，尤其是三产和居民生活用电增长显著，但二产用电增速依然低迷。
• 发电结构：火电发电量同比增长12.2%，水电同比下降11.4%，风电和核电分别增长28.5%和13.2%。1-9月，水电增长8.6%，火电增长0.8%，风电增长26.8%，核电增长22.4%。
• 气温影响：9月全国平均气温18.0°C，较常年偏高1.2°C，为历史同期第二高，对居民和三产用电增长起到关键作用。
• 火电挑战：火电装机增速放缓，但仍保持增长。煤价上涨对火电企业成本构成压力，同时电力市场化改革压缩了火电企业的利润空间。
• 全年展望：预计2016年全社会用电量增长3-4%，受工业去产能、房地产去库存等因素影响，二产用电增速可能回升，而三产和居民用电将继续保持较高增长。

关键信息

用电情况分解

• 全社会用电量：4965亿度，同比增长6.9%
• 一产用电量：105亿度，同比增长2.8%
• 二产用电量：3260亿度，同比增长1.5%
• 三产用电量：747亿度，同比增长14.9%
• 居民用电量：853亿度，同比增长24.9%

发电情况分析

• 全国发电量：4913亿度，同比增长6.8%
• 水电发电量：952亿度，同比下降11.4%
• 火电发电量：3612亿度，同比增长12.2%
• 核电发电量：180亿度，同比增长13.2%
• 风电发电量：154亿度，同比增长28.5%

火电与煤价

• 火电装机增速放缓，但依然保持增长，1-9月新增装机2901万千瓦。
• 煤价上涨，环渤海动力煤价格从414元/吨涨至561元/吨，涨幅达35.5%，对火电企业成本构成压力。

2016年全年展望

• 预计全年全社会用电量增长3-4%，二产用电增速有望回升，三产和居民用电保持高增长。
• 电力行业面临挑战，需关注政策调控、成本压力和新能源发展带来的影响。

投资建议

• 关注配电网运营企业：建议关注具备地方配网运营经验的企业，如三峡水利、福能股份和桂冠电力。
• 投资策略：随着电力体制改革推进，新增配电网投资有望成为热点，关注相关企业布局情况。
• 风险提示：新增配电网放开进度不及预期可能影响投资回报。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 收益评级：领先大市，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A，正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

数据与图表

• 图1：9月全社会用电量拆分，显示用电结构。
• 图2：9月全国平均气温距分布，显示气温偏高区域。
• 表1：9月及1-9月全国发电和用电量数据对比。
• 表2：发电量单月数据。
• 表3：用电量同比增速。
• 表4：用电量环比增速。
• 表5：装机利用小时数。
• 表6：新机投产规模。

联系信息

• 分析师：邵琳琳，SAC执业证书编号：S1450513080002，联系方式：shaoll@essence.com.cn，021-35082107
• 报告联系人：周喆，联系方式：zhouzhe@essence.com.cn，021-35082029