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瑞普生物公司点评报告（2024年5月6日）

报告摘要

瑞普生物公布2024年一季报，营收与净利润同比大幅增长，业绩逆势上涨，关键驱动因素在于各业务板块协同发展。本报告分析公司财务表现、市场前景及风险，首次覆盖给予“买入”评级。

主要内容总结

一、业务板块表现

1. 家禽板块
   营收35.5亿元，同比增长267.7%；高致病禽流感疫苗受益于“先打后补”政策，收入同比增长365%。

2. 家畜板块
   营收10.3亿元，同比增长173%；猪用二联疫苗增长尤为显著，同比增长334%。

3. 宠物板块
   营收1.7亿元，增长92.3%；猫三联疫苗上市后市场反馈良好，一季度销售额约1200万元。

二、业绩增长来源

• 市场份额扩大：疫苗产品竞争优势明显，抢占政策红利。
• 管理效率优化：2024年一季度销售及管理费用率分别下降2%和24.8%，降本增效明显。
• 产品布局完善：新增猫三联灭活疫苗，打破国外垄断；2023年收购必威安泰，拓展口蹄疫疫苗业务。

三、2024年投资看点

1. 宠物板块高增长期：市场渗透率提升叠加新疫苗上市。
2. 家畜板块竞争力增强：聚焦TOP100养殖集团，提供疫病防控综合方案。
3. 业绩对冲周期波动：丰富产品结构抵御养殖业下行风险。

投资评级

• 首次覆盖评级：买入
• EPS预测：2024–2026年每股收益分别为1.11元、1.35元、1.53元。
• 估值指标：PE（1687-1073倍）、PB（17.0-12.0倍）。

风险提示

• 市场竞争加剧：疫苗行业竞争可能影响公司市占率。
• 下游需求波动：养殖业周期下行可能压缩疫苗需求。
• 政策变动：行业监管政策调整风险。

表：关键财务指标

免责声明
本报告由中邮证券研究所撰写，投资建议基于相对基准指数，风险评级依据《证券期货投资者适当性管理办法》划分。本内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自主决策并承担风险。