20221205-中财期货-甲醇投资策略周报_供需承压_甲醇上行驱动不足_7页_1mb

报告摘要

甲醇市场周报总结

核心观点与策略推荐

短期走势

低位震荡：预计短期内甲醇价格将维持低位震荡态势。

中期走势

宽幅震荡：中期来看，甲醇市场将呈现宽幅震荡格局。

操作建议

逢高做空：建议投资者在价格高位时考虑做空操作。

主要逻辑驱动

供应端

煤制甲醇利润修复：煤制甲醇利润有所回升，前期检修装置逐步重启，供应压力增加。
天然气供应充裕：西南地区天然气供应充足，气头装置检修计划有限。
进口回升：伊朗大部分装置恢复运行，12月进口量预计缓慢回升，近期进口船货到港量增加，港口库存开始累积。

需求端

MTO需求走弱：下游MTO利润较差，斯尔邦、宁波富德、盛虹等装置计划检修，预计四季度维持停车状态，需求支撑不足。
成本端压力：煤炭主产区受疫情影响，部分煤矿暂停产销，市场供应趋紧，坑口价格反弹。

综合判断

由于供应压力逐步回升、需求支撑不足，甲醇整体缺乏上行驱动，预计维持偏弱运行。

风险提示

原油和煤炭价格大涨：可能对甲醇成本端产生支撑，推高价格。
甲醇装置意外停车：可能短期内加剧供应紧张，推动价格上涨。
疫情再次恶化：可能影响物流和下游需求，对市场情绪造成负面影响。

重点关注指标

指标	内容
新产能投产进度	关注国内新增产能是否如期投产，影响市场供需格局。
进口量	进口船货到港量增加，港口库存可能继续累积。
库存	沿海地区库存环比上涨，港口库存或稳中上行。
原油和动力煤价格	成本端波动将直接影响甲醇价格走势。

动力煤市场走势

国内动力煤市场先降后涨：市场逐步趋稳，部分煤矿价格反弹。
内蒙古煤制甲醇利润：周内亏损扩大，理论盈利为-722元/吨，毛利率为-33%。
MTO利润：甲醇价格下跌，PP价格上涨，MTO盘面利润转为盈利，为50元/吨。

各地区甲醇价差与走势

现货价格走势

江苏太仓：甲醇价格下跌4.13%至2670元/吨。
内蒙古：甲醇价格下跌0.89%至2220元/吨。
山东：甲醇价格下跌2.9%至2680元/吨。

价差情况

江苏-内蒙古：价差缩小至450元/吨。
江苏-山东：价差缩小至10元/吨。
CFR中国-CFR东南亚：价差保持不变。
CFR中国-FOB美国：价差缩小至4.04美元/吨。
CFR中国-FOB鹿特丹：价差缩小至12.5美元/吨。

装置开工率与库存

全国甲醇综合开工率：截至12月1日，开工率为71.47%，环比上涨0.68个百分点，同比上涨5.10个百分点。
西北地区开工率：83.08%，环比上涨0.39个百分点，同比上涨2.85个百分点。
非一体化甲醇开工率：61.39%，环比上涨0.96个百分点。
沿海地区库存：60.9万吨，环比上涨9.7万吨，涨幅18.95%。
预计12月进口到港量：65.83-66万吨，港口库存可能继续增加。

下游需求分析

甲醇下游需求结构：
- MTO/MTP：58%
- 甲醇燃料：17%
- MTBE和醋酸：各占6%
- 甲醛：5%
- 二甲醚：4%
- DMF：1%
- 其他：3%
下游加权开工率：截至12月1日，加权开工率为69.60%，环比上涨0.37个百分点。
主要MTO/MTP装置状态：
- 南京诚志MTO装置仍在停车检修中。
- 兴兴能源MTO装置于10月17日停车，预计四季度难以重启。
- 山东鲁西MTO装置因技改停车，预计持续2-3个月。
- 宁波富德、斯尔邦MTO装置计划近期停车。

市场展望

供需压力增加，缺乏上行驱动，预计甲醇价格将维持偏弱运行。
建议投资者关注成本端变化、进口量及库存波动，同时防范原油和煤炭价格大涨带来的风险。

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