20221205-国投安信期货-聚酯周报_驱动不足_底部震荡_9页_3mb

聚酯周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现震荡走势，上游原料价格有所回升，但下游产品表现分化，整体市场仍面临供应增长和需求疲软的双重压力。

主要观点

1. 行情回顾

• PTA：价格震荡回升，主力2301合约从5000以下回升至5200以上。
• 乙二醇：价格以减仓反弹为主，主力2301合约从3800以下反弹至3950以上。
• 短纤：价格跟随原料震荡下行，主力从6500反弹至6680以上。

2. 上游原料及利润

• 原油：价格震荡回升，石脑油-Brent原油价差回落至50美元/吨附近。
• PX-石脑油价差：维持在250美元/吨附近，整体中性。
• PTA加工差：回升至500元/吨附近，显示生产利润有所改善。
• 乙二醇：价格反弹，各工艺路线亏损收窄。
• 短纤盈利：持续下滑，现货利润降至66元/吨，周跌幅达9.52%。
• 瓶片：延续反弹势头，长丝亏损收窄。

3. 产业链供需情况

• PX：周均开工率75.61%。
• PTA：国内周均产能利用率71.05%，环比下降2.21%。
• MEG：总产能利用率51.43%，环比下降0.27%。一体化装置产能利用率62.37%，煤制乙二醇产能利用率32.66%。
• 短纤：产能利用率77.95%，库存增加，实物库存11.09天。
• 聚酯：负荷73.3%，POY、FDY、DTY库存分别达33.4天、33.7天、40.8天。
• 织造：江浙地区综合开机率50.23%，环比下降3.81%。

关键信息

价格与利润

• PTA主力：收盘价5200，周涨1.21%，月涨0.93%，近3个月跌-8.35%。
• 乙二醇主力：收盘价3956，周涨0.71%，月涨2.65%，近3个月跌-3.13%。
• 短纤主力：收盘价6602，周涨0.98%，月跌-5.03%，近3个月跌-11.33%。
• 短纤现货利润：66元/吨，周跌9.52%。
• PTA加工差：479元/吨，周涨34.88%。

原料价格

• 石脑油：CFR日本均价670元/吨，周跌4.15%。
• PX：CFR中国台湾均价915元/吨，周跌3.21%。
• MEG内盘：均价3890元/吨，周涨0.26%。
• 乙烯：CFR东北亚均价880元/吨，周持平。

后市展望

1. 市场驱动

• 上周油价震荡回升，但下游聚酯和终端开工率持续下降，消费仍处于季节性下滑阶段。
• 春节前后的累库压力限制了市场情绪的持续好转。
• PTA市场的主要矛盾在于PX供应增长的压力，中长线面临承压。
• 乙二醇市场供应增加，但缺乏持续上涨驱动，预计底部震荡。

2. 操作建议

• PTA：操作评级为★★★，趋势性上涨驱动不足，但具备操作机会。
• 乙二醇：操作评级为★★★，同样面临底部震荡趋势。
• 短纤：操作评级为★★★，虽然盈利下滑，但市场仍具备操作空间。

3. 供应与产能

• 陕西榆林180万吨煤化工装置投产，盛虹100万吨产能即将投产，行业供应压力加大。
• 部分装置因效益减产，但整体产能仍较充裕，难以支撑高利润。

图表与数据来源

• 图1：聚酯产品主力连续收盘价（来源：wind）
• 图2：PTA主力连续收盘价（来源：wind）
• 图3：乙二醇主力连续收盘价（来源：wind）
• 图4：TA1-5月差（来源：wind）
• 图5：EG1-5月差（来源：wind）
• 图6：PTA主力基差（来源：wind）
• 图7：MEG主力基差（来源：wind）
• 图8：石脑油-原油价差（来源：wind）
• 图9：PX-石脑油价差（来源：wind）
• 图10：PTA现货加工差（来源：wind）
• 图11：石脑油一体化MEG利润（来源：wind）
• 图12：煤制MEG盘面利润（来源：wind）
• 图13：短纤期货仓单（来源：wind）
• 图14：短纤现货加工差（来源：隆众资讯）
• 图15：涤纶短纤工厂库存（来源：隆众资讯）
• 图16：PX月度库存（来源：我的钢铁网）
• 图17：PTA周度开工率（来源：我的钢铁网）
• 图18：乙二醇周度开工率（来源：我的钢铁网）
• 图19：乙二醇港口库存（来源：隆众资讯）
• 图20：乙二醇港口发货量（来源：隆众资讯）
• 图21：乙二醇到港预报（来源：我的钢铁网）
• 图22：下游织造开工率（来源：我的钢铁网）

预期走势

• PTA：价格承压，预计继续震荡。
• 乙二醇：底部震荡，反弹驱动不足。
• 短纤：盈利下滑，但市场仍有操作空间。
• 整体趋势：产业链供需偏弱，市场情绪受季节性累库影响，预计短期以震荡为主。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：趋势有驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：趋势明晰，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

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