融资审核趋严城投债发行_净融资均降_科创债等创新品种发行升温_18页_2mb

**中诚信国际 国际研究 院 2025 年 4 期 城投市场 融资 审核趋严发债净融资均降等分析

融资审核趋严 城投债发行净融资双双下降

• 4月城投债发行规模环比降10.34%，净融资-752.79亿元，环比降143.68亿元，净融资连续两个月为负。发行主体中借新还旧占比高达90%以上。

审核持续收紧，交易所及协会终止审核增多

• 交易所审核通过率环比降至95.46%，6支债券遭终止审核；交易商协会注册通过率5.03%，下降7.66个百分点。

创新品种成融资亮点，科创债发行显著增长

• 贴标债（绿色/科创类）发行13支，环比增13支，规模环比增114.42亿元；科创债占贴标债发行规模的56.6%，平均发行利率低于普通城投债。

新政策推进债市“科技板”，利好城投转型

• “控增化存”政策继续加强，财政部明确隐性债务问责；5月初财政部文章支持隐性债务置换、融资平台转型；同时推出支持科技创新的债券政策，助力城投产业升级。

化债成果利好区域平台，增量政策下策略调整建议

• 重点关注化债相关政策落地区域，权衡利差压降空间；强区域优质平台仍具较强融资能力，建议以低风险收益、中长线久期配置；关注城投新主体带来的投资机会，但需设定适宜久期。

附注：新增隐债严监管进展

• 财政部通报第五批隐性债务问责案例，强调终身责任制；新增隐债监管继续强化。

总结关键词：融资收紧、科创增量、地方经济分化、政策风险分化、产业转型机会、强区域平台优先。