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地产链联合点评：政策支持房企融资

➢ 事件概述
上周五三部门召开金融机构座谈会，强调满足不同所有制房地产企业合理融资需求，提出“三个不低于”标准，支持房企通过资本市场融资，并持续推动保交楼金融支持、行业并购重组及三大工程建设。

➢ 政策影响

• 房企融资改善：会议重申支持民营房企融资，拟修改相关政策办法。2023年1-10月房企到位资金同比下降，信贷支持预期减缓资金紧张趋势，降低“断贷、抽贷”风险。
• 产业链影响：短期缓解房企资金链压力，保障供应商利益，促进竣工端加速；中期内，多地住宅竣工量高增或延续，带动后周期品类需求修复。

家电：龙头布局与左侧机会

➢ 行业与公司表现

• 渠道与结构优势：大额零售端增长与产品结构升级驱动龙头（老板、华帝、公牛）市场份额领先，表现优于行业。
• 政策预期：“维稳供-需”政策有望支持家电后周期品类零售，重点关注估值修复与工程坏账风险缓解。

➢ 推荐标的

• 稳健型：老板电器（分红稳健）
• 新业务增长潜力：公牛集团（家装与新成长业务）
• 结构升级红利：华帝股份（渠道调整红利）

建材：双主线投资策略

➢ 政策关联

• 地产融资“三支箭”政策保驾护航，关注融资改善节奏及建材产业链传导效应。

➢ 投资主线

1. 新材料领域：山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学。
2. 地产/基建顺周期：中国巨石、鸿路钢构，以及消费建材/水泥龙头东方雨虹、北新建材、海螺水泥。

风险提示

• 地产销售超预期下滑
• 房企资金风险