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奥瑞金 (002701) 公司点评总结

核心内容

奥瑞金（002701）是一家专注于包装印刷和轻工制造领域的公司，2021年2月3日发布2020年业绩快报，显示其在疫情背景下仍保持一定的增长态势。公司主要业务涉及金属罐装产品，包括二片罐和三片罐，其中三片罐下游产品在2020年表现较为景气，而二片罐受疫情影响增速下滑。公司预计2021年疫情受控后二片罐业务将恢复增长。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2020年预计为105.57亿元，同比增长12.68%。
• 净利润：2020年预计为7.03亿元，同比增长2.96%。
• 四季度表现：2020年四季度营收同比减少8.08%，但扣非后净利润由负转正，显示公司盈利能力有所回升。

利润率变化

• 2020年四季度净利率相较三季度有所下滑，主要由于铝价上涨导致成本上升。
• 2021年行业与部分啤酒企业达成提价协议，预计能有效覆盖原材料价格上涨的影响，一季度利润率有望回升。

行业趋势

• 行业集中度提升：自2018年以来，金属罐装行业供给逐步出清，行业景气度提升，头部企业市场份额增加。
• 产能扩张：公司在各大区域加大产能投放，如咸宁工厂产能利用率提升，辽宁华彬灌装产线投产，客户包括战马、元气森林等增长较快品牌。

业务布局

• 收购波尔：通过收购波尔，公司提升了管理效率，增强了市场竞争力。
• 业务增长：公司各项业务收入在2021年预计均有较高增速，尤其在三片罐领域表现突出。

关键信息

财务预测

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为5.80元，对应2020年PE为20倍。
• 盈利预期：公司预计2020~2022年EPS分别为0.29元、0.35元、0.42元，净利润率持续提升。

风险提示

• 原材料成本波动可能影响公司利润率。
• 提价不及预期可能影响盈利表现。
• 业绩预测和估值可能不达预期。

分析师简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。
• 钟天皓：东北证券轻工行业分析师，2018年以来具有2年证券研究从业经历。

分析师声明

• 报告内容反映了分析师的真实观点，未受任何第三方影响。
• 报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则。

重要声明

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