20250718-国金证券-奥瑞金-002701.SZ-二片罐盈利底部逐步探明_静待行业盈利改善_4页_657kb

业绩简评

1. 2025年上半年业绩预告：归母净利润8.50-9.96亿元，同比增速中枢65%。

   • Q2单季：归母净利润1.86-3.31亿元，同比增速中枢-3.96%；扣非归母净利润1.54-2.60亿元，同比增速中枢-21.57%，环比增速中枢+9.48%，环比有所改善但同比仍承压。

2. 分业务表现

   • 三片罐：依托大客户稳健销售，业绩平稳。
   • 二片罐：行业格局优化初期，价格承压，盈利未明显改善；并购贷款利息阶段性增加盈利压力。

3. 未来增长驱动

   • 啤酒罐化率提升：欧美国家仍有较大提升空间，支撑二片罐需求。
   • 产能扩张计划：国内产能扩张接近尾声，计划将部分产能迁至东南亚，切入国际大客户供应链，扩大规模空间。

经营分析

• 主要风险：市场竞争加剧、原材料价格上涨、产能利用率不足。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2025-2027年EPS：0.49元、0.53元、0.61元
  • 当前PE：12-11-9倍，维持“买入”评级。
• 财务指标：
  • 2025年收入预测：231.81亿元（同比+69.54%）；净利润预测：124.2亿元（同比+57.06%）
  • ROE（摊薄）：2025年预计12.72%，2026-2027年保持稳定。

风险提示

1. 市场竞争加剧；
2. 原材料价格波动；
3. 产能利用率不足风险。

关键数据概览

• Q2环比改善：二片罐盈利环比增速+9.48%，海外扩张加速；
• 估值与评级：维持“买入”评级，PE从12倍降至9倍（2027E）；
• 风险因素：需关注宏观环境及原材料成本变化。