20181029-天风证券-华大基因-300676.SZ-收入端维持稳健增长_加大研发投入蓄势新动能_3页_519kb

华大基因（300676）总结

核心内容

华大基因发布三季报，前三季度实现营收18.14亿元，同比增长25.39%，归母净利润3.20亿元，同比增长2.48%。尽管第三季度营收同比增长20.54%，但归母净利润同比下滑7.38%，主要由于市场竞争加剧和成本上升等因素影响。

主要观点

收入与利润表现

• 前三季度营收：18.14亿元，同比增长25.39%
• 前三季度归母净利润：3.20亿元，同比增长2.48%
• 第三季度营收：6.73亿元，同比增长20.54%
• 第三季度归母净利润：1.12亿元，同比下滑7.38%
• 毛利率：前三季度为55.51%，较半年报提升0.96个pp，保持稳定

研发投入

• 研发费用：前三季度为1.61亿元，同比增长45.18%
• 研发项目：EGFR/KRAS/ALK和BRCA1/2基因突变检测试剂盒处于临床试验阶段，申报创新医疗器械
• 未来布局：公司正在储备多项新产品，有望逐步实现上市

测序仪发展

• 新产品发布：MGISEQ-T7测序仪，采用四联芯片设计，日通量1-6T，性能堪比Illumina NovaSeq6000
• 成本优势：国产测序仪在成本上具备明显优势，随着性能稳定和普及，将进一步推动行业成本下降

关键信息

财务预测

• 2018-2020年EPS：预计分别为1.32元、1.69元、2.13元
• 市盈率：2018年为38.58，2019年为30.16，2020年为23.93
• 市净率：2018年为4.44，2019年为3.94，2020年为3.47
• 市销率：2018年为7.67，2019年为6.13，2020年为4.98
• EV/EBITDA：2018年为27.26，2019年为20.94，2020年为15.76

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致毛利率下降
• 产品研发及注册风险：新产品研发和注册过程存在不确定性
• 政策变动风险：可能影响公司业务发展
• NIPT推广渗透率提升趋缓：可能对现有业务增长产生影响
• 历史处罚风险：子公司华大科技2015年因样本问题受到行政处罚（已恢复）

财务状况

• 资产负债率：2018年为17.08%，2019年为18.06%，2020年为24.15%
• 流动比率：2018年为3.66，2019年为4.61，2020年为3.56
• 速动比率：2018年为3.52，2019年为4.44，2020年为3.41
• 净利润率：2018年为19.89%，2019年为20.32%，2020年为20.83%
• ROE：2018年为11.51%，2019年为13.06%，2020年为14.50%
• ROIC：2018年为18.37%，2019年为25.55%，2020年为31.16%

投资评级

• 6个月评级：持有
• 当前价格：51.01元
• 目标价格：未明确

分析师信息

• 郑薇：分析师，SAC执业证书编号：S1110517110003
• 杨烨辉：分析师，SAC执业证书编号：S1110516080003
• 李扬：联系人

股价走势

• 图表来源：贝格数据
• 图表链接：![](images/0867b1e43ada72dae068d4e5b767bfd55314bcca785fdb99740640fbc50c62ab.jpg)

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