20250626-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_地方债行情稳健_11页_1mb

地方政府债市场分析

一、存量市场概览

上周，地方债市场持续扩容，存量规模达51.36万亿元。新增专项债占存量规模比例为43%，再融资专项债占比21%。资金用途方面，棚户区改造、园区新区建设和乡村振兴为主要投向领域，余额分别为1.96万亿元、1.57万亿元和1.12万亿元。广东、江苏、山东地方债存量规模全国前三，分别为3.39万亿元、3.28万亿元和3.1万亿元。

二、一级供给节奏

本周地方债发行总额2617.52亿元，其中新增专项债424.77亿元，再融资专项债1289.76亿元。“普通/项目收益”和“偿还地方债券”为主要资金用途。6月特殊再融资专项债发行1668.26亿元，占当月发行比例15.67%。总体发行期限以7年以内为主，平均票面利率与两周前持平或略有变化。

三、二级交易特征

二级市场方面，10年期地方债收益率为1.79%，与国债利差15.04BP，分位数28.4%。上周换手率有所提升，期限均值17.3年，收益率均值1.98%。投资者结构显示，保险机构净买入312.08亿元，其中中长期品种（20年以上）占比高；基金净买入91.19亿元。

四、风险提示

• 数据统计可能存在偏差
• 政策超预期调整风险
• 资金面显著波动风险