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2017年地方政府债券发行全景图总结

核心内容

2017年地方政府债券发行情况总体呈现规模较大、发行方式以公开招投标为主、期限以5年和7年为主的特点。截至12月27日，全年共发行1132只地方债，总规模达4.36万亿元，其中一般债2.36万亿元（占比54%），专项债1.99万亿元（占比46%）。

主要观点

1. 发行规模

• 总体规模：2017年地方债发行规模合计4.36万亿元，其中一般债和专项债分别占比54%和46%。
• 发行方式：
  • 公开发行规模为3.23万亿元，占比74%。
  • 定向发行规模为1.11万亿元，占比26%。
• 季度发行：
  • 财政部要求置换债按季度均衡发行，每季度不超过全年公开发行规模的30%。
  • 2017年各季度发行占比分别为：第一季度9%、第二季度34%、第三季度38%、第四季度19%。
• 月度发行：
  • 三月、五月、六月发行规模较大，分别为5130亿、8453亿、5484亿。
  • 十月和十二月发行规模较小，分别为2764亿和477亿。
• 地区分布：
  • 发行规模前三为江苏、四川、山东，均超过2500亿元。
  • 辽宁、贵州、云南等地发行规模超过2000亿元。

2. 发行利率

• 利率上浮情况：
  • 定向发行利率上浮幅度明显大于公开发行，一般在14%附近。
  • 公开发行利率上浮一般在10%左右。
• 月度利率变化：
  • 3月、8月、9月、10月、11月利率偏低，12月有所回升。
• 地区差异：
  • 湖北、湖南、内蒙古、四川、新疆、云南等地的公开发行利率上浮超过11%。
  • 贵州定向发行利率上浮明显低于平均水平，湖南、上海、西藏未发行定向债。

3. 债券期限

• 期限种类：
  • 一般债期限包括1年、3年、5年、7年和10年。
  • 专项债期限包括1年、2年、3年、5年、7年和10年。
• 实际发行情况：
  • 2017年仅发行1年、3年、5年、7年和10年期地方债，未发行2年期。
• 期限结构：
  • 5年期债券发行规模最大，占比33.92%；其次为7年期，占比27.45%。
  • 各省5年期和7年期债券占比均在60%左右。

关键信息

• 财政部对地方债发行节奏和期限结构有明确要求，但对利率没有统一规定。
• 定向发行多用于置换债，且在某些月份和省份占比较高。
• 2017年地方债发行较晚，第一季度发行量较少，其余季度发行量逐步增加。
• 不同省份在发行方式和期限结构上存在显著差异。

数据图表说明

• 图表1：2017年地方债月度发行规模及数量。
• 图表2：2017年地方债季度发行占比。
• 图表3与图表4：各省份地方债发行规模。
• 图表5：按发行方式分类的2017年地方债发行结构。
• 图表6：按发行方式分月度发行量。
• 图表7：按偿还机制分各省份地方债发行规模。
• 图表8：按偿还机制分类的2017年地方债发行结构。
• 图表9：按偿还机制分月度发行量。
• 图表10：按期限分类的2017年地方债发行结构。
• 图表11：按偿还机制分地方债收益率上浮比例。
• 图表12：按发行方式分地方债收益率上浮比例。
• 图表13：各省份地方债发行利率上浮比例。

分析师信息

• 分析师：张旭（执业证书编号：S0930516010001）
• 联系方式：010-5845 2066，zhang_xu@ebscn.com

机构声明

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