燃气行业月报：11月消费量同比增长22.8％，对外依存度继续提高-20190109-兴业证券-13页_1mb

燃气行业分析及投资建议总结

核心内容概览

本报告主要分析了2018年11月中国天然气市场情况，并对2019年1月的行业发展趋势及投资建议进行了阐述。报告指出，天然气消费量保持快速增长，但供给端增速低于规划，对外依存度持续提升，上游开采加速成为必然趋势。同时，LNG出厂价在“淡季不淡”后出现“旺季不旺”，反映市场供需关系有所改善，需求增速存在弱化风险。

主要观点

1. 消费端增长显著

• 2018年11月天然气表观消费量为266.3亿立方米，同比增长22.8%。
• 消费增速环比增加7.2个百分点，主要受益于2017年供给瓶颈的突破和低基数效应。
• 预计2018年12月天然气消费仍将维持高增长，因供给瓶颈进一步缓解，低基数效应持续。

2. 供给端增速不及预期

• 2018年11月天然气产量为143亿立方米，同比增长10.1%，低于“十三五”规划预期。
• 天然气进口量为126.3亿立方米，同比增长39.8%，对外依存度提升至46.3%。
• 2018年9月国务院出台政策，明确加大非常规天然气（如页岩气、煤层气）的开采力度，并考虑将致密气纳入补贴范围，表明行业将向上游资源开发倾斜。

3. LNG价格走势分析

• 2018年12月，全国LNG液厂出厂均价为4539元/吨，同比下降43.7%。
• LNG接收站出厂均价为4871元/吨，同比下降13.2%。
• LNG进口均价为3714元/吨，同比上涨38.8%，主要受日本原油进口均价影响。

4. 气温因素对消费的影响

• 2018年11月重点城市平均气温为11.73°C，与2017年及近20年平均气温基本持平。
• 10月平均气温为17.36°C，环比下降26.5%，但未对冬季供暖造成重大影响。

关键信息

• 天然气消费：2018年11月消费量同比增长22.8%，预计12月将维持高增长。
• 天然气产量：2018年11月产量同比增长10.1%，低于规划增速。
• 天然气进口：2018年11月进口量同比增长39.8%，对外依存度提升至46.3%。
• LNG价格：2018年12月LNG液厂价格同比下降43.7%，接收站价格下降13.2%，进口均价上涨38.8%。
• 气温影响：11月气温同比持平，未对冬季供暖造成显著压力。

投资建议

1. 首推燃气气供应商

• 新天然气：收购亚美能源，受益于天然气量价齐升，评级为“审慎增持”。
• 蓝焰控股：唯一煤层气标的，评级为“审慎增持”。
• 广汇能源：启东LNG接收站带动业绩增长，评级为“审慎增持”。
• 沃施股份：收购山西致密气开发运营商，受益于非常规气开发。

2. 推荐管道运营商和城市燃气公司

• 深圳燃气：LNG接收站即将投产，评级为“审慎增持”。
• 陕天然气：销量增长带动业绩提升，评级为“审慎增持”。

重点公司盈利预测及估值

风险提示

• 天然气消费增速波动风险：未来消费增速可能受宏观经济、政策等因素影响。
• 天然气价格波动风险：价格受国际油价、供需变化等因素影响，存在波动可能。

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：汪洋、蔡屹、邓晖
• 联系方式：
  • 汪洋：wang_yang@xyzq.com.cn，S0190512070002
  • 蔡屹：caiyi@xyzq.com.cn，S0190518030002
  • 邓晖：denghui@xyzq.com.cn，S0190518110002

报告结构

1. 11月天然气消费增长分析
2. 供给端增长情况及政策影响
3. LNG价格走势分析
4. 气温对消费的影响
5. 投资建议
6. 风险提示
7. 分析师声明
8. 投资评级说明
9. 信息披露
10. 法律声明及特别提示