20131008-招商证券-燃气行业9月月报_月度消费量处于低位_俄气进口框架达成_11页_352kb_352kb

燃气行业9月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2013年9月中国燃气行业的市场表现、行业动态及投资建议，重点包括天然气消费、生产与进口情况、价格变化、行业政策进展以及重点公司表现。

主要观点

1. 天然气市场表现

• 消费情况：
  1~8月份，全国累计消费天然气1083亿立方米，同比增长14.2%；8月当月消费量135亿立方米，同比增长18.9%，环比增长1.5%。
  8月消费量处于低位，主要受气温因素影响。

• 生产与进口情况：
  1~8月份，全国累计生产天然气774亿立方米，同比增长9%；进口气态天然气1274.3万吨，同比增长46.8%；进口液化天然气1137.0万吨，同比增长25.2%。
  国产气占比72.0%，较去年同期下降4.1个百分点；进口气态天然气占比14.8%，进口液化天然气占比13.2%，均有所提升。

• 价格情况：
  8月进口气态天然气价格487.7美元/吨，同比下降8.2%，环比下降2.0%；进口液化天然气价格601.9美元/吨，同比上升6.8%，环比上升7.5%。
  液化天然气价格因国际市场需求旺盛而环比回升。

2. 行业动态

• 中俄东线供气框架协议达成：
  中俄签署天然气供应框架协议，计划年底签订购销合同，年供气量380亿立方米，有望增加至600亿立方米。
  这标志着我国在中亚气之外获得第二气源，对保障天然气进口规模和稳定供给具有重大战略意义。

• 非常规气领域进展：
  煤层气、煤制气等领域政策扶持力度加大，审批提速。
  内蒙古煤制天然气项目年底将供气北京，页岩气产量有望达2亿立方米，但尚处于探索阶段，短期内难以形成规模化供气能力。

3. 公司动态与板块走势

• 公司融资进展：
  深圳燃气完成发行5亿元短期融资券，用于补充流动资金；陕天然气拟非公开发行不超过10亿元股票，用于天然气管道建设。

• 燃气板块表现：
  9月燃气板块上涨6.60%，跑赢沪深300指数2.78个百分点。
  燃气板块13年平均PE为27.3倍，较上月有所回升，估值具有合理性。

关键信息

• 行业趋势：
  未来天然气进口量将持续增长，特别是俄气和中亚气的管道进口。
  非常规气领域如煤制气将逐步形成供气能力，页岩气仍需时间发展。

• 投资建议：
  建议关注深圳燃气、金鸿能源、大唐发电等公司，因其在气源、市场布局和项目进展方面具有优势。
  长期持有优质公司，关注各地调价政策和消费气量增长。

• 风险提示：
  供气增长不达预期、下游分销价格调整幅度偏低。

重点公司财务指标

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%~20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

总结

燃气行业在2013年9月表现出较强的市场韧性，受益于调价政策的落实，板块估值有所回升，整体表现优于大盘。天然气消费量虽受季节性影响处于低位，但进口量快速增长，尤其是LNG进口量显著上升。中俄东线供气协议的达成为行业带来新的气源保障，而非常规气领域如煤制气和页岩气也取得阶段性进展，未来有望成为重要补充。重点公司如深圳燃气、金鸿能源、大唐发电因在气源、市场布局及项目进展方面具备优势，受到推荐。整体来看，行业前景良好，建议中长期持有优质公司，同时关注调价政策对下游的影响。