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动力煤价格继续创新高研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组于2021年9月23日发布，重点分析动力煤价格走势及其背后的供需和运费因素，并对行情进行展望。

主要观点

• 价格表现：动力煤主力合约ZC2201当日开盘于1168元/吨，最高涨至1237.8元/吨，收盘于1237.8元/吨，涨幅达8.41%。现货价格、动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 基差变化：ZC2201合约基差今日缩小至302.2元/吨，但仍高于去年与前年同期水平。
• 价差扩大：动力煤1-5价差由213.8元/吨扩大至251.6元/吨，远高于往年同期水平。
• 库存情况：环渤海九港煤炭库存处于近两年低位，沿海八省电厂煤炭库存远低于去年同期，补库压力较大。
• 运费趋势：煤炭运费数据表明，运输成本对价格有一定支撑作用。

关键信息

供需面分析

• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求将上升，但居民用电将因气温下降而减少，预计南方电厂日耗将有所回落。
• 供应端：陕西十四运召开导致安检频繁，鄂尔多斯煤矿日均产量小幅回落。然而，近5000万吨/年的露天煤矿在9月中旬陆续取得用地批复，榆林区域煤矿复产，供应偏紧局势有所缓解。
• 库存水平：环渤海九港库存处于近两年低位，重点电厂库存可用天数也处于较低水平，尤其是辽宁、吉林等地电厂库存仅在12天左右，补库需求强烈。

行情展望

• 利多因素：
  • 期货价格深度贴水；
  • 环渤海九港库存处于低位，对价格形成支撑；
  • 印尼降雨频繁，预计出口至中国将减少。
• 利空因素：
  • 做为刚需用户的电厂主要采购长协煤；
  • 露天煤矿产能释放，供应偏紧局面有所缓解；
  • 榆林区域煤矿复产，供应增加。

主导逻辑

整体来看，动力煤价格受供需失衡和补库压力影响，持续上涨。尽管部分供应端因素有所缓解，但需求端支撑仍较强，期货价格贴水表明市场预期偏乐观。因此，报告建议投资者可考虑逢低做多，同时需关注政策面风险。

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