20201213-天风证券-计算机周观点_计算机_春季躁动_的同于不同__10页_1mb

计算机行业总结

核心内容

本报告分析了计算机行业在“春季躁动”期间的表现及其背后驱动因素，认为该现象的发生主要由估值切换、流动性边际改善和事件催化三要素共同作用。在过去六年间，计算机板块在2015年、2019年和2020年出现过三次春季躁动，其增幅弹性高于创业板指数、中小板指数及上证指数。

主要观点

1. 估值切换：

   • 若以5月至次年4月为一个时间年度，计算机板块在12月至次年3月期间估值处于全年较低水平。
   • 春季躁动通常由估值切换、Q4业绩高增及年初年报业绩预告向好等因素共振形成。

2. 流动性边际改善：

   • M2指标发布滞后半个月，次年1月发布12月数据，12月至次年3月期间货币M2边际向上，整体呈货币宽松趋势。
   • 这种流动性改善为市场提供了资金支持，有助于推动板块上涨。

3. 事件催化：

   • 春季躁动常伴随重大事件或业绩发布，如2015年东方财富的业绩预告、2019年四维图新与宝马签署自动驾驶地图许可协议、2020年疫情带来的在线化热潮。
   • 事件催化增强了市场对行业的信心，成为推动板块上涨的重要因素。

关键信息

• 结论：当估值切换、流动性边际改善和事件催化三因素同时出现时，春季躁动发生的概率较高。
• 板块风格：若今年春季躁动发生，由于基金向头部集中，板块风格可能趋向于白马龙头。

建议关注的标的

白马标的：

• 恒生电子
• 金蝶国际
• 用友网络
• 金山办公
• 广联达

工业软件板块：

• 中控技术
• 中望软件（未上市）
• 能科股份
• 鼎捷软件

市场及板块走势回顾

• 上周计算机板块下跌了 4.20%，同期创业板指下跌 1.58%，沪深300下跌 3.48%，板块跑输大盘。
• 表4显示了本周涨跌前十的公司，其中大豪科技涨幅最大（46.49%），GQY视讯跌幅最大（-21.89%）。

行业动态

5G

• 中国移动计划在2021年于天津建成超过12,000个5G基站，推动“5G+智慧城市”建设。
• 印度电信运营商希望取消对5G测试供应商的限制，允许华为和中兴参与测试。
• 任正非到访全国首座5G煤矿，考察5G部署情况。
• 美国联邦通信委员会启动5G频段竞拍，预计重塑无线行业竞争格局。

云计算

• 谷歌、戴尔和英特尔联合成立“现代计算联盟”，聚焦性能、安全、远程工作和卫生保健领域。
• 甲骨文第二财季营收增长2%，净利润同比增6%。
• Research and Markets预测，到2025年全球云计算收入将达到3,420亿美元，年复合增长率达24.8%。

人工智能

• 亚马逊云服务采用Gaudi AI处理器，提升深度学习模型的性价比。
• 霍尼韦尔推出新空气检测仪，结合AI与云计算，用于检测空气中颗粒物、过敏原和孢子。
• 苹果将自动驾驶汽车项目交由AI负责人约翰·詹南德雷亚管理，项目代号为“泰坦”。

风险提示

• 宏观经济不景气
• 板块政策发生重大变化
• 国际环境发生重大变化

投资评级

作者信息

• 缪欣君，分析师，SAC执业证书编号：S1110517080003，邮箱：miaoxinjun@tfzq.com
• 沈海兵，分析师，SAC执业证书编号：S1110517030001，邮箱：shenhaibing@tfzq.com