20151026-中国银河国际证券-水泥周报_9月水泥产量跌势缓和__价格继续温和反弹_12页_1mb

报告摘要

中国水泥周报总结

核心内容

2015年10月26日发布的中国水泥周报提供了9月水泥行业相关数据及市场表现的分析，涵盖产量、价格、库存、成本及个股表现等多个方面。

水泥价格与库存

水泥价格：全国平均水泥价格上周环比上涨0.52%，达到257.58元/吨。江西、河南、四川和浙江部分地区的水泥价格上涨10元至20元/吨。
价格回升地区：华东和华南地区的水泥价格回升势头持续。
需求下降地区：华北地区水泥需求显著下降，主要由于气温较低。
水泥库存：全国平均库存水平上周下降至73.78%。

水泥产量

全国产量：9月水泥产量为2.18亿吨，同比下降2.54%，跌幅较8月收窄1.98个百分点。
区域表现：
- 华东地区：水泥产量同比上涨0.12%，环比上涨5.3%。
- 中南部地区：水泥产量同比上涨0.51%，环比下降0.33%。
- 东北地区：水泥产量同比下降5.52%。
- 西南地区：水泥产量同比下降2.38%。
增长省份：西藏、贵州、重庆、广西、福建、海南、安徽、云南、江西、湖南等10个省份水泥产量同比增长。
双位数增长省份：辽宁、吉林、黑龙江、山西、北京、天津、新疆、宁夏、上海和山东等11个省/区录得双位数字的产量增长。

水泥股表现

整体表现：覆盖的水泥股上周平均下跌5.06%。
个股表现：
- 华润水泥：股价全周下跌3.64%，至3.44港元。
- 中国建材：股价下跌6.21%，至4.92港元。
- 金隅股份：股价下跌至6.03港元。
- 山水水泥：评级为“沽出”，股价下跌至6.29港元。

公司估值与财务指标

| 公司 | 股票代号 | 评级 | 股价(港元) | 市值(百万美元) | 市盈率(2014/2015E/2016E) | 市净率(2014/2015E/2016E) | EV/EBITDA(2014/2015E/2016E) | 净债务股本比(%) |
|--------------|------------------|--------|------------|----------------|--------------------------|-------------------------|--------------------------|-----------------------------|------------------|
| 安徽海螺 | 914 HK Equity | 买入 | 24.40 | 15,542 | 9.3/13.1/12.4 | 1.62/1.48/1.37 | 6.0/7.2/6.5 | 6 |
| 中国建材 | 3323 HK Equity | 买入 | 4.92 | 3,406 | 3.8/9.2/5.2 | 0.54/0.51/0.47 | 7.5/9.4/8.6 | 239 |
| 金隅股份 | 2009 HK Equity | 买入 | 6.03 | 5,737 | 11.7/11.8/8.2 | 0.73/0.72/0.68 | 9.0/9.0/7.1 | 65 |
| 华润水泥 | 1313 HK Equity | 买入 | 3.45 | 2,890 | 5.2/9.1/9.3 | 0.80/0.78/0.73 | 4.9/7.7/6.7 | 56 |
| 山水水泥 | 691 HK Equity | 沽出 | 6.29 | 2,725 | 45.9/42.2/34.7 | 1.58/1.52/1.47 | 10.6/10.3/9.4 | 134 |
| 台泥国际 | 1136 HK Equity | 未评级 | 1.53 | 970 | 5.2/14.9/9.4 | 0.42/0.35/0.34 | 4.1/9.5/8.7 | - |
| 中材股份 | 1893 HK Equity | 未评级 | 1.95 | 893 | 9.8/9.9/9.2 | 0.39/0.40/0.37 | 6.4/7.6/7.2 | - |
| 亚洲水泥 | 743 HK Equity | 未评级 | 2.51 | 504 | 7.7/52.7/12.8 | 0.34/0.34/0.34 | 4.4/10.2/8.0 | - |
| 西部水泥 | 2233 HK Equity | 未评级 | 1.31 | 910 | -/32.5/12.1 | 0.95/0.86/0.84 | 7.1/7.6/5.5 | - |
| 天瑞水泥 | 1252 HK Equity | 未评级 | 2.00 | 616 | 8.2/n.a./n.a. | 0.55/n.a./n.a. | 7.0/n.a./n.a. | - |