20210317-西南期货-农产品投资策略报告_消费旺季启动_菜粕考虑做多_5页_936kb

农产品投资策略报告总结

核心内容概述

本报告围绕菜粕的投资策略展开，重点分析了全球菜籽供需情况、进口菜籽盘面榨利水平、水产需求变化等因素，综合判断菜粕价格走势，并提出相应的投资建议。

主要观点

• 全球菜籽供需偏紧：根据USDA 3月供需报告，2020/21年度全球菜籽库存消费比为7.61%，为近21年来第五低水平，表明全球菜籽供应紧张，支撑价格。
• 进口菜籽榨利处于利多水平：截至3月16日，进口加拿大菜籽盘面压榨毛利为-753元/吨，处于历史低位，存在向上修复的需求。若榨利修复至50元/吨以上，可能带动菜粕价格上涨400-500元/吨。
• 水产需求回升支撑菜粕：受非洲猪瘟影响，生猪及能繁母猪存栏下降，但水产消费进入旺季，菜粕作为水产饲料的主要原料，需求有望回升，对价格形成支撑。
• 投资建议：建议投资者在菜粕主力合约的均线支撑附近考虑做多，同时注意资金管理和止损。

关键信息

1. 全球菜籽供需状况

• 库存消费比：2020/21年度全球菜籽库存消费比为7.61%，为近21年第五低水平。
• 加拿大库存消费比：2020/21年度为5.71%，为近21年第3低位。
• 主产国收割时间：
  • 中国：5月
  • 欧洲：7月
  • 加拿大：8月
  • 澳大利亚：10月
• 价格预期：由于新作菜籽上市前供需偏紧，预计菜籽价格会较为坚挺。

2. 进口菜籽榨利水平

• 榨利现状：3月16日进口加拿大菜籽盘面榨利为-753元/吨，处于历史低位。
• 修复预期：榨利向上修复至50元/吨以上为合理水平，预计可能带动菜粕价格上涨400-500元/吨。
• 数据来源：天下粮仓

3. 水产需求对菜粕的影响

• 生猪存栏：2021年2月生猪存栏为1349.93万头，环比下降3.45%，同比增加33.78%。
• 母猪存栏：2021年2月母猪总存栏为224.39万头，环比下降5.41%，同比增加51.92%。
• 替代效应：猪肉产量下滑可能被其他肉类替代，但水产需求回升将对菜粕形成支撑。
• 消费旺季：随着天气转暖，水产消费进入旺季，预计需求增加。

4. 投资策略建议

• 操作建议：在菜粕主力合约的均线支撑附近考虑做多。
• 风险管理：需注意资金管理和止损，避免市场波动带来的风险。

数据来源与免责声明

• 数据来源：USDA、天下粮仓、西南期货研究所
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附图说明

• 图表1：全球、加拿大菜籽库存消费比对比（数据来源：USDA、西南期货研究所）
• 图表2：进口菜籽榨利走势（数据来源：天下粮仓）
• 图表3：468家养殖企业母猪存栏分年对比（数据来源：天下粮仓）