联合资信-2023年上半年地方政府债券市场回顾及下半年展望-17页_1mb

地方政府债券市场回顾及下半年展望

政策方面

2023年财政政策加力提效，提前下达新增债务限额，扩大专项债投向领域，适度加大财政支出强度，同时坚持“开正门、堵旁门”，严控隐性债务增量，强化监管，保持高压监管态势。

市场回顾

• 发行节奏与规模：上半年地方债发行缓慢，净融资额大幅下降，再融资债券发行加速且比例提高。
• 资金用途：专项债主要投向城市基础设施、棚改、产业园区等。
• 利率特征：平均发行利率下降，各地利差收窄，但地区间分化趋明显。
• 分布情况：各省（市）发行规模分化明显，广东、山东、江苏领先，而部分西部省份净融资较少。

未来展望

• 下半年主要趋势：稳增长背景下，专项债发力已开始，三季度或将迎来集中放量，全年增量或创历史新高。
• 债务风险化解：特殊再融资债券再启，全国性化债方案陆续推出，准入标准有待明确。
• 监管主导：严禁新增隐性债务，强化对专项债的资金监管和项目筛选，提高资金使用效率和效益。

风险与监管趋势

债务风险依然是各级财政的重要关注点，今年继续强调“严监管、防风险”，并统筹协调债务风险化解措施，包括整合资源推进债务处置。监管重心围绕借款主体和资金用途，防止资金挪用和效率低下。当前较大概率是结构化缓释压力，发行节奏和节奏扁平化是较大概率事件，推进透明化监督和问责，处理速度与精度将是关键。