20241230-联合资信-2024年地方政府债券市场回顾及展望_一揽子化债方案_有序推进_增量财政政策效应将持续释放_16页_1mb

2024年地方政府债券市场回顾及展望

总体进展

2024年1-11月，地方政府债券（地方债）累计发行868万亿元，相比上年同期有所下降，但新增专项债发行规模创五年新高。地方债平均发行利率整体波动下行。

政策梳理

2024年，宏观调控力度加大，逆周期调节政策逐步细化。一揽子化债方案持续推进，通过增量财政政策缓解债务压力，释放显著拉动效应。同时，监管机制持续完善，防范化解地方政府债务风险，推进融资平台市场化转型。

主要政策及效应

2024年中央提出一揽子化债方案，涉及三个方面：

• 增加6万亿元专项债务限额，分三年置换隐性债务；
• 连续五年每年安排8000亿元专项债额度用于化债；
• 明确政策协同目标，将隐性债务总量从143万亿元降至23万亿元。

为推动政策落地，财政部等部门密集发布制度性文件，强调化债与高质量发展相结合，并开展融资平台分类改革。

发行概况

2024年地方债发行节奏前缓后急，8月起发行明显提速。新增专项债占比创新高，净融资额与净偿还情况形成一定对比，重点省份再融资债券占比维持高位。

利率与利差

地方债平均发行利率整体下行，利差收窄后适度扩大。个省份间利差分化明显，化债背景下隐性债务规模较大的省份信用水平受关注。

专项债券投向

2024年专项债券主要用于交通基础设施建设、城乡发展及城市基础设施等。投向领域优化，政策逐渐强调资金使用效益，财政提质增效成为重点。

未来展望

新一轮隐性债务置换开启，化债置换政策规模空前。增量财政政策效应将持续释放，对缓解地方政府资金压力、推动经济稳定恢复起到支撑作用。

预计2025年财政政策力度将加大，降息降准具备空间，地方债利率将受流动性影响震荡下行。同时，债务监管机制进一步加强，全口径债务监督体系更趋完善。

整体来看，2024年地方政府债券市场在严监管及化债政策推动下运行稳健。地方债务风险逐步化解，专项债撬动投资能力增强，财政政策协同效果初显。