银行：2022年信贷社融前瞻与跟踪方法-宽信用路在何方？_32页_1mb
报告摘要
宽信用路在何方？——2022年信贷社融前瞻与跟踪方法总结
核心内容概述
2022年，面对经济下行、地产承压、城投疲弱等多重压力，宽信用成为政策重点。本文对2022年信贷和社融增长进行预测，并提出跟踪指标数据库，以帮助投资者把握市场动向。
一、信贷预测
预测结论
预计2022年全年人民币信贷增量为21万亿元，较2021年微增1万亿元，增速下行至10.9%。
预测思路
信贷增长主要由供给端和需求端共同驱动。供给端：政策支持、资本充足率、资金端稳定性；需求端：实体经济复苏、融资政策松紧。
主要项目预测
| 主要项目 | 2021年增量（亿元） | 2022年预测增量（亿元） | 2022年余额增速 | 预测思路 |
|---|---|---|---|---|
| 人民币贷款 | 199,451 | 210,000 | 10.9% | 宽信用发力 |
| 住户贷款 | 79,196 | 80,763 | 11.4% | - |
| 短期贷款 | 18,151 | 18,560 | 10.7% | - |
| 消费贷 | 5,784 | 6,193 | 6.6% | 消费修复带动 |
| 经营贷 | 12,367 | 12,367 | 15.5% | 普惠小微政策延续 |
| 中长期贷款 | 61,045 | 62,203 | 11.6% | 基建与地产信贷需求恢复 |
| 按揭 | 38,905 | 38,905 | 10.2% | 地产政策边际放松 |
关键关注点
- 供给端：政策引导、资本约束、资金约束
- 需求端：GDP增速、房地产销售、土地成交、基建项目储备
二、社融预测
预测结论
预计2022年全年社融增量为33.1万亿元，同比多增3.8万亿元，增速回升至10.5%。
社融定义
社融是指实体经济从金融体系获得的资金，主要由人民币贷款、债券融资、表外融资等组成。
主要项目预测
| 分类 | 项目 | 2021年增量（万亿） | 2022年预测增量（万亿） | 2022年增速 | 预测思路 |
|---|---|---|---|---|---|
| 信贷融资 | 人民币贷款 | 19.9 | 21.0 | 11.0% | 宽信用发力 |
| 表外融资 | 委托贷款 | -0.2 | -0.4 | -3.6% | 监管压力 |
| 表外融资 | 信托贷款 | -2.0 | -1.1 | -25.3% | 地产类信托压降 |
| 表外融资 | 未贴现银行承兑汇票 | -0.5 | -0.5 | -15.8% | 经济环境稳定 |
| 直接融资 | 企业债券 | 3.3 | 3.3 | 11.2% | 利率环境类似2019年 |
| 直接融资 | 政府债券 | 7.0 | 6.9 | 13.1% | 赤字率与名义GDP增速 |
| 直接融资 | 非金融企业境内股票 | 1.2 | 1.2 | 13.0% | 资本市场表现 |
三、全年节奏判断
信贷节奏
预计2022年信贷增速呈现“前高后低”趋势，1月有望实现开门红，同比显著多增；2月多增态势有望延续。
社融节奏
预计2022年社融增速先走高后回落，主要因基数影响。1月社融增量预计达5.5万亿元，同比多增约3000亿元，对应社融余额增速10.3%。
风险提示
- 经济增速失速
- 不良贷款大幅爆发
- 信贷增长低于预期
四、信贷需求重点
基建需求
- 投资能力：专项债发行计划和项目储备充足，2022年专项债净融资预计达1.46万亿元，带动基建投资。
- 投资意愿：地方政府稳增长动力强，重大项目开工节奏提前。
地产需求
- 按揭贷款：预计增量维持在2021年水平，但增速略降1.3pc至10%。
- 开发贷：预计增速小幅回升至2%，土地成交数据为重要先行指标。
五、跟踪指标数据库
| 分类 | 跟踪项目 | 关注指标 | 频率 |
|---|---|---|---|
| 信贷供给 | 资本约束 | 核心一级资本充足率 | 季度 |
| 信贷供给 | 资金约束 | 主动负债利率、M2增速 | 日度/月度 |
| 信贷供给 | 整体变化 | 票据利率、PMI等经济指标 | 日度/月度 |
| 信贷需求 | 基建需求 | 专项债发行情况、原材料产量和价格、基建投资增速 | 日度/周度/月度 |
| 信贷需求 | 地产需求 | 商品房销售面积、土地成交价款、新开工面积 | 月度/周度 |
| 社融预测 | 信用债融资 | 市场利率、信用债发行情况 | 日度 |
| 社融预测 | 政府债融资 | 政府债发行情况 | 日度 |
| 社融预测 | 股权融资 | 股权融资数据 | 日度 |
| 社融预测 | 未贴票 | 承兑金额及贴现金额、票据利率 | 日度 |
六、风险提示
- 经济增速失速：若经济增速不及预期，可能对信贷和社融增长形成压力。
- 不良大幅爆发：信用风险上升可能影响银行信贷投放意愿。
- 信贷低于预期：若政策支持不足或市场环境恶化，信贷增长可能不及预测。
七、行业投资评级
- 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%；
- 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%。
八、法律声明
本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅作为客户参考。不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。
九、联系方式
- 作者：梁凤洁、邱冠华
- 联系人：陈建宇、徐安妮
- 邮箱：liangfengjie@stocke.com.cn、qiuguanhua@stocke.com.cn
- 电话：021-80108037、021-80105900
十、其他信息
- 社融结构：人民币贷款占比最高，约为61%；政府债券次之，约为17%。
- 2022年GDP增速：预计全年增长5.6%，较两年复合增速快0.5pc。
- 专项债作用：专项债对基建投资具有撬动作用，预计可带动约23%的基建投资资金。
十一、图表说明
- 图1：2021年下半年以来信贷社融增速波动下行
- 图2：2021年7月以来企业中长贷持续同比少增
- 图3：2022年1月票据利率大幅抬升
- 图4：基建贷款需求与基建投资变动趋势
- 图5：2021年底土地成交价款同比增速小幅回升
- 图6：房地产贷款结构
- 图7：2022年1月社融增量预测
十二、总结
2022年信贷和社融增长将呈现“稳中有升”的趋势，信贷增量预计21万亿元，社融增量预计33.1万亿元。政策支持和经济稳增长将成为主要驱动力，基建和地产是信贷需求的两大重点。同时，需关注房地产政策纠偏效果、土地成交情况、居民购房意愿等关键指标。
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