20221110-太平洋-2022年10月货币金融数据点评_社融信贷数据不及预期_宽信用进程放缓_8页_759kb

社融信贷数据不及预期，宽信用进程放缓总结

核心内容

2022年10月中国人民银行发布的货币金融数据显示，新增社会融资规模为9079亿元，同比少增7097亿元；新增人民币贷款为6152亿元，同比少增2110亿元。广义货币（M2）余额261.29万亿元，同比增长11.8%，较上月下降0.3个百分点。

主要观点

社融增速放缓原因

• 人民币贷款与政府债券拖累：10月贷款项同比增速下滑0.2%至10.9%，政府债券同比增速下跌0.9%至16.0%。
• 企业债券同比多增：企业债券同比增速为7.8%，较上月提升0.1%。
• 信贷结构恶化：企业短期贷款同比少增1555亿元，中长期贷款同比多增2433亿元，显示企业对经济预期有所走弱。

居民部门贷款表现

• 居民贷款减少：居民部门贷款同比少增4827亿元，其中短期贷款同比少增938亿元，中长期贷款同比少增3889亿元。
• 消费意愿偏弱：居民消费意愿和住房销量仍较去年同期偏弱，导致中长期信贷需求不足。

M2与M1剪刀差扩大

• M2同比增速下降：10月M2同比增速为11.8%，较上月下降0.3个百分点。
• M1同比增速下降：M1同比增速为5.8%，较上月下降0.6个百分点。
• 企业投资热情不足：M2-M1剪刀差扩大，反映企业存款活期化意愿下降，投资热情不足。

关键信息

数据结构分析

• 新增社融结构：人民币贷款同比少增3321亿元，外币贷款同比少增691亿元，企业债券同比多增64亿元，政府债券同比少增3376亿元。
• 存款变化：新增人民币存款减少1844亿元，同比少增9493亿元，其中企业、非银金融机构存款和机关单位存款同比少增。

政策影响

• 稳增长政策持续发力：政策推动房地产、基建和制造业等领域的信用恢复扩张。
• 政策效果待观察：房地产方面，“保交楼”专项借款、换购退税与各地“因城施策”下调房贷利率等政策落地效果有待观察。

风险提示

• 疫情反弹风险：国内疫情仍有反复，可能影响经济复苏。
• 宽松政策力度加大预期：宽松政策力度加大可能对市场产生影响。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

其他信息

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