> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙数文化 (600633.SH) 2018年三季报分析总结 ## 核心内容 浙数文化于2018年10月29日发布三季报，数据显示公司前三季度营业收入和归母净利润分别为13.25亿元和4.0亿元，同比增长13.47%和-74.25%。其中，第三季度营业收入和归母净利润分别为5.61亿元和9360万元，同比增长80.72%和-95.97%。 ## 主要观点 ### 1. 业务表现 - **数字娱乐业务**：备考业绩持续增长，剔除重大资产出售及新闻传媒类资产经营影响后，营收及归母净利润分别同比增长86%和13%。游戏业务板块表现稳健，子公司边锋网络和天天爱盈利及用户数稳定增长，6月上线的卡牌类RPG《侠客风云Online》流水表现良好，截至10月28日在畅销榜排名第87位。 - **IDC业务**：三季度开始确认收入，但由于前期成本投入较大，尚未体现利润，导致利润增速不及收入增速。 ### 2. 经营现金流 - 报告期内经营性现金流量净额为2.14亿元，同比增长101.78%。其中，三季度单季为8876万元，主要得益于并购天天爱后经营现金流入增加及IDC业务开始确认收入。 ### 3. 股份回购与增持 - 公司已启动3-8亿元的自有资金回购计划，截至10月29日累计回购约1亿元，占总股本的0.91%。 - 控股股东浙报控股也启动了1-2亿元的增持计划，截至9月29日已累计增持超过1亿元，占总股本的0.88%。 ### 4. 投资建议 - 公司围绕数字娱乐、数字体育、大数据产业三大业务板块加速建设数字产业生态圈，成效初显。 - 基于公司强大的资源整合能力和在相关细分领域的领先地位，给予2018年25X估值，对应6个月目标价11.25元，维持“买入-A”评级。 ## 关键信息 ### 股价与交易数据 - 股价（2018-10-29）为7.61元。 - 12个月价格区间为7.10元至16.44元。 - 总市值为99.08亿元，流通市值为98.19亿元。 - 总股本为13.02亿股，流通股本为12.90亿股。 ### 财务预测 - **2018-2020年净利润**：5.79亿元、7.18亿元、8.72亿元（不含投资收益）。 - **EPS预测**：0.45元、0.55元、0.67元。 - **估值指标**： - 2018年PE为27.3倍，PB为1.9倍。 - 2019年PE为22.0倍，PB为1.7倍。 - 2020年PE为18.1倍，PB为1.6倍。 ### 财务指标 - **毛利率**：2018年预测为64.0%，2019年为65.3%，2020年为67.2%。 - **净利润率**：2018年为38.4%，2019年为41.1%，2020年为41.9%。 - **ROE**：2018年为6.9%，2019年为7.8%，2020年为8.8%。 - **ROIC**：2018年为11.6%，2019年为16.8%，2020年为18.3%。 ### 风险提示 - 政策监管趋严。 - 大数据相关业务可能面临更新日更千篇的挑战。 ## 公司评级体系 - **收益评级**： - 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。 - 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。 - 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%。 - 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。 - 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。 - **风险评级**： - A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。 - B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。 ## 分析师声明 焦娟、王中骁声明具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎。 ## 免责声明 本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息及资料的完整性、准确性，不构成投资建议，亦不对使用本报告造成的任何损失负责。 ## 联系方式 - **上海联系人**： - 朱贤：021-35082852，zhuxian@essence.com.cn - 孟硕丰：021-35082788，mengsf@essence.com.cn - 李栋：021-35082821，lidong1@essence.com.cn - 侯海霞：021-35082870，houhx@essence.com.cn - 林立：021-68766209，linli1@essence.com.cn - 潘艳：021-35082957，panyan@essence.com.cn - 刘恭懿：021-35082961，liugy@essence.com.cn - 孟昊琳：021-35082963，menghl@essence.com.cn - **北京联系人**： - 温鹏：010-83321350，wenpeng@essence.com.cn - 田星汉：010-83321362，tianxh@essence.com.cn - 姜东亚：010-83321351，jiangdy@essence.com.cn - 张莹：010-83321366，zhangying1@essence.com.cn - 李倩：010-83321355，liqian1@essence.com.cn - 姜雪：010-59113596，jiangxue1@essence.com.cn - 王帅：010-83321351，wangshuai1@essence.com.cn - **深圳联系人**： - 胡珍：0755-82558073，huzhen@essence.com.cn - 范洪群：0755-82558044，fanhq@essence.com.cn - 杨晔：0755-82558046，yangye@essence.com.cn - 巢莫雯：0755-82558183，chaomw@essence.com.cn - 王红彦：0755-82558361，wanghy8@essence.com.cn - 黎欢：0755-82558045，lihuan@essence.com.cn ## 安信证券研究中心 - **地址**： - 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 - 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 - 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 - **邮编**： - 深圳：518026 - 上海：200080 - 北京：100034 - **网站**：www.baogaoba.xyz