20180531-长城国瑞证券-浙数文化-600633.SH-剥离新闻传媒类资产_全力发展数字文化产业_18页_2mb

报告摘要

浙数文化（原浙报传媒）于2017年完成重大资产重组，剥离了新闻传媒类资产，全面转型为数字文化产业集团，聚焦数字娱乐、数字体育和大数据三大核心板块。公司通过整合资源，强化在线游戏、电竞直播及大数据产业布局，推动业务向互联网化方向发展。

业务转型：公司剥离传统新闻传媒业务，转型为以数字文化产业为核心的互联网企业，重点发展在线游戏、数字体育、大数据等新兴领域。
在线游戏业务：2017年，公司在线游戏运营业务成为主要收入来源，占收入的53%，毛利润占比达71%，显著高于2016年的43%。
棋牌游戏市场：2017年棋牌游戏市场销售收入达145.1亿元，同比增长107.4%。地方性市场增长尤为迅猛，同比增长189%。
电子竞技市场：电竞市场迎来爆发阶段，2017年销售收入达730.5亿元，同比增长44.8%。移动电竞市场占比迅速提升，从2014年的18%增至2017年的47%。
品牌与平台：边锋游戏和游戏茶苑在地方棋牌市场具有领先优势，战旗直播和上海浩方在电竞领域表现突出。
大数据布局：公司构建了“四位一体”的大数据业务体系，包括富春云数据中心、大数据产权交易中心、乌镇大数据产业园和大数据产业基金，推动数据资源的开发利用。
盈利预测：公司预计2018-2020年EPS分别为0.400、0.506和0.619元，对应P/E分别为23.52、18.60和15.20倍，低于行业平均市盈率，显示估值仍有上升空间。
投资建议：首次给予“增持”评级，基于公司在地方棋牌游戏市场的重要地位及在电竞和大数据领域的布局。

数字娱乐：
- 边锋游戏：提供100多种棋牌游戏，涵盖牌类、棋类、休闲类等。
- 游戏茶苑：注册用户超3000万，拥有160多款在线棋牌游戏。
- 2017年收购深圳天天爱100%股权，布局全国市场。
数字体育：
- 战旗直播：中国最早的PC端游戏直播平台之一，DAU超400万，注册用户超7000万。
- 上海浩方：提供电子竞技、网络游戏、休闲游戏等服务，拥有多个赛事平台。
大数据产业：
- “富春云”数据中心一期于2017年12月完工，交付能力达2000组机柜。
- 浙江大数据交易中心：公司持股53.2%，已自主研发大数据确权平台。
- 与华为、阿里云等企业合作，推动大数据、云计算与人工智能技术融合。

2017年财务数据：
- 营业收入：16.27亿元，同比减少54.18%
- 归母净利润：16.57亿元，同比增长170.90%
- 扣非归母净利润：1.88亿元，同比减少24.50%
盈利预测：
- 2018年：EPS 0.400元，P/E 23.52倍
- 2019年：EPS 0.506元，P/E 18.60倍
- 2020年：EPS 0.619元，P/E 15.20倍