20241028-中泰证券-浙数文化-600633.SH-主业维持稳定_投资收益突出_3页_238kb

报告摘要

浙数文化（600633.SH）游戏Ⅱ总结

核心内容

浙数文化（600633.SH）近期发布了2024年三季报，整体表现呈现波动趋势。公司2024年前三季度实现营业总收入21.69亿元，同比下滑5.2%；归母净利润4.75亿元，同比下滑31.38%；扣非后归母净利润3.21亿元，同比下滑46.85%。但值得注意的是，2024年第三季度单季度业绩大幅增长，营业总收入同比增长26.27%至7.56亿元，归母净利润同比增长451.29%至3.27亿元，扣非后归母净利润同比增长6.89%至1.19亿元。

主要观点

投资收益带动利润增长：Q3利润增长主要得益于投资净收益和公允价值变动收益，其中投资净收益达1.68亿元，主要源于公司投资的无线传媒（301551.SZ）在9月26日上市带来的收益，以及海看股份股价上涨带来的公允价值变动收益。
主业表现相对稳定：公司主营业务收入保持相对稳定，Q3扣非归母净利润为1.19亿元，虽环比Q2下降9.5%，但同比提升6.9%。
费用控制良好：Q3综合费用率降至35.9%，较去年同期下降10.8个百分点，销售费用率也有所下降，显示公司在成本控制方面表现优异。
盈利预测调整：由于Q3投资收益超出预期，公司盈利预测有所上调，预计2024~2026年收入分别为30.84亿、33.33亿、36亿，同比增长0%、8%、8%；归母净利润分别为5.21亿、6.05亿、7.08亿，同比增长-21%、16%、17%。
估值维持“买入”评级：基于调整后的盈利预测，公司当前市值对应的2024~2026年PE分别为26.4x、22.7x、19.4x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入(百万元)	5,186	3,078	3,084	3,333	3,600
归母净利润(百万元)	490	663	521	605	708
每股收益 (元)	0.39	0.52	0.41	0.48	0.56
P/E	28.0	20.7	26.4	22.7	19.4
P/B	1.5	1.4	1.4	1.3	1.3

财务比率分析

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	-40.7%	0.2%	8.0%	8.0%
毛利率	68.3%	59.5%	59.9%	60.8%
净利率	22.4%	17.6%	18.9%	20.5%
ROE	6.2%	4.7%	5.3%	5.9%
ROIC	20.5%	14.2%	15.2%	15.9%
资产负债率	16.7%	16.4%	16.9%	17.8%
债务权益比	6.5%	7.6%	7.9%	9.2%
P/E	21	26	23	19
P/B	1	1	1	1
EV/EBITDA	21	27	23	20

资产负债表

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
货币资金	1,893	1,996	1,762	2,551
应收账款	596	573	594	631
存货	38	29	460	147
流动资产合计	3,147	3,133	3,367	3,899
长期股权投资	1,740	1,740	1,740	1,740
固定资产	1,553	1,819	2,121	2,455
非流动资产合计	9,763	10,085	10,371	10,590
资产合计	12,910	13,218	13,738	14,489