20260428-光大证券-沪光股份-605333.SH-_沪光股份_605333.SH_多因素短期扰动业绩_静待主业修复_新业务加速落地_2025年年报及_2页_274kb

沪光股份（605333.SH）2025年年报及2026年一季度业绩点评总结

核心内容

沪光股份（605333.SH）在2025年及2026年一季度业绩表现未达预期，但公司正通过优化客户结构、技术升级与产能扩张等举措，为未来业绩增长奠定基础。

业绩表现

• 2025年全年：

  • 总营业收入同比增长 7.3%，达到 84.9亿元（低于原预测的 90.7亿元）
  • 归母净利润同比下降 28.2%，为 4.8亿元（低于原预测的 7.1亿元）

• 2025年第四季度：

  • 营业收入同比增长 11.3%，环比增长 20.1%，达到 26.5亿元
  • 归母净利润同比下降 75.7%，环比下降 62.0%，仅为 0.6亿元

• 2026年第一季度：

  • 营业收入同比增长 5.9%，环比下降 38.4%，为 16.3亿元
  • 归母净利润同比下降 67.5%，环比下降 46.4%，仅为 0.3亿元

业绩承压原因：

• 4Q25：客户返利集中计提、原材料价格上涨
• 1Q26：原材料价格上涨、低毛利项目拖累

毛利率与费用率分析

• 毛利率：

  • 2025年全年毛利率同比下降 3.1个百分点 至 14.3%
  • 4Q25毛利率同比下降 6.3个百分点/环比下降 3.8个百分点 至 11.6%
  • 1Q26毛利率同比下降 1.9个百分点/环比上升 0.9个百分点 至 12.5%

• 费用率：

  • 2025年全年销管研三费费用率同比上升 0.9个百分点 至 7.2%
  • 4Q25销管研三费费用率同比上升 3.0个百分点/环比上升 1.2个百分点 至 8.2%
  • 1Q26销管研三费费用率同比上升 1.8个百分点/环比上升 0.8个百分点 至 9.0%

毛利率修复预期：
预计2Q26E随着极氪8X、问界M6等车型项目爬坡放量，公司毛利率有望修复。

长期增长动能

客户结构优化

• 公司坚持“存量挖潜+增量突破”策略，深化与赛力斯、蔚来、上汽等头部客户合作
• 新增宝马、极氪、零跑、奇瑞等主流车企定点
• 订单覆盖高压/低压全品类线束，订单确定性与业务增长韧性增强

技术与产能升级

• 国内外产能布局：公司拟设突尼斯孙公司，建立北非汽车线束生产基地，进一步响应国际客户需求
• 线束+连接器协同发展：
  • 高压连接器实现 40A-600A 全系列迭代升级
  • 800V平台适配产品持续放量
  • 高频高速连接器覆盖自动驾驶摄像头、激光雷达等场景
• 一体化供应能力提升：通过“线束+连接器”整卷交付，提升盈利水平

新兴业务拓展

• “1+N”布局：依托主业优势，加速推进横纵向延伸
  • 纵向：进军上游连接器，打造一体化供应能力
  • 横向：布局无人机、作业类无人车辆、机器人等新兴领域
• 新兴业务落地提速：长期成长边界持续拓宽

风险提示

• 客户集中度高
• 下游客户销量不及预期
• 汽车电动智能化进展不及预期
• 新业务开拓进展不及预期
• 原材料价格波动风险

总结

沪光股份在短期内面临业绩承压，主要受客户返利计提与原材料价格上涨影响。但公司通过优化客户结构、技术升级与产能扩张，正逐步构建长期增长动能。2Q26E随着新项目爬坡放量，毛利率有望修复。同时，公司通过“1+N”布局加速拓展新兴领域，提升一体化供应能力与盈利水平。未来需关注客户结构优化、电动智能化进程及新业务落地情况，以实现业绩稳步回升。