20260531-东方证券-公用事业行业周报_高温及算电双重催化_公用行情方兴未艾_14页_667kb

公用事业行业周报总结（2026.05.25-2026.05.29）

核心内容

本周公用事业行业指数大幅跑赢大盘，申万公用事业指数 $+6.6%$，跑赢沪深300指数5.6个百分点，跑赢万得全A指数8.3个百分点。这主要得益于高温天气提前与算电协同的双重催化：

1. 高温天气提前：受厄尔尼诺影响，南方区域（尤其是广东）高温天气提前，导致电力负荷大幅上升，南方电网电力负荷连续四天创历史新高，最高达2.75亿千瓦。
2. 广东现货电价快速拉升：受高温天气及数据中心用电需求增长影响，广东日前交易现货电价周均价达467元/兆瓦时，同比+48.4%，环比+27.9%。
3. 算电协同加速发展：国家能源局预计“十五五”期间算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上，到2030年达8000亿千瓦时，为电力企业带来新的增长点。

主要观点

• 高温将持续拉升现货电价：国家气候中心预计2026年强厄尔尼诺事件概率上升，南方省份气温偏高且持续时间偏长，叠加水电及新能源出力减弱，广东等南方省份现货电价有望进一步提升。
• 算力用电需求超预期：算力网络8大枢纽节点所在省份用电需求增长，将为电力企业带来新的电价支撑，推动其盈利增长。
• 公用事业资产价值重估：在AI用能需求高增及电力市场化改革背景下，公用事业资产有望迎来新一轮估值提升。

关键信息

• 电力板块表现：火电板块涨幅最大，本周$+17.1%$，年初至今$+41.9%$。
• 电价趋势：广东现货电价同比+48.4%，江苏、上海电价也有显著上涨，而山西电价同比下降。
• 动力煤价格：国内煤价上涨，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价854元/吨，周环比+2.3%；港口库存持续上涨，电厂库存周环比+0.8%。
• 天然气价格：国际天然气价格下降，但国内LNG出厂价仍维持高位，进口到岸价下降。
• 三峡水文数据：三峡出库流量周同比显著上升，水位同比持平。

投资建议与投资标的

行业评级

• 看好（维持）

投资建议

1. 国际秩序重构及AI用能需求：公用事业作为重要实物资产，有望价值重估。
2. 电力市场化改革：未来电力市场将更充分定价电能量、调节、容量及环境价值。
3. 全球能源价格中枢上移：预计我国电价及天然气价将进入新一轮上行周期。

投资标的推荐

风险提示

1. 弃风弃光率提升：可能影响新能源项目盈利能力。
2. 煤炭价格大幅上涨：对火电企业盈利产生压力。
3. 市场电价低于预期：可能显著影响公司财务表现。

图表摘要

• 图1：2Q26以来广东省日前现货电价均值同比+33.8%。
• 图2：江苏省日前现货电价周环比+16.1%。
• 图3：2Q26以来山西省日前现货电价均值同比-13.9%。
• 图4：4M26山西省中长期交易电价同比-8.6%。
• 图5：上海市日前现货电价周环比+10.9%。
• 图6：内蒙古现货电价周环比-0.8%。
• 图7：秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价周环比+2.3%。
• 图8：内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比+4.8%。
• 图9：广州港Q5500印尼煤库提价周环比+46元/吨。
• 图10：印尼煤与秦港煤价差周环比+27元/吨。
• 图11：秦皇岛-广州海运煤炭运价指数环比+3.5元/吨。
• 图12：秦皇岛-上海海运煤炭运价指数环比+5.9元/吨。
• 图13：秦皇岛港煤炭库存周环比+9.1%。
• 图14：中国主流港口煤炭库存周环比+0.9%。
• 图15：全国25省电厂煤炭库存量周环比+0.8%。
• 图16：全国25省电厂日耗煤量周环比+4.6%。
• 图17：荷兰TTF天然气价周环比-5.5%。
• 图18：美国NYMEX天然气价周环比+9.1%。
• 图19：中国LNG出厂价周环比-0.4%。
• 图20：中国进口天然气到岸价周环比-3.0%。
• 图21：2Q26以来三峡平均出库流量同比+51%。
• 图22：本周三峡入库流量同比+123%。
• 图23：三峡水位同比持平。

个股表现

涨幅前五（A股公用）

1. 华电能源 $+61.0%$
2. 华电辽能 $+37.6%$
3. 恒盛能源 $+37.1%$
4. 粤电力A $+36.0%$
5. 内蒙华电 $+35.4%$

跌幅前五（A股公用）

1. 华光环能 $-17.8%$
2. 首华燃气 $-16.1%$
3. 洪通燃气 $-13.4%$
4. 胜利股份 $-12.4%$
5. 豫能控股 $-11.3%$

涨幅前五（港股公用）

1. 大唐发电 $+13.7%$
2. 华能国际电力股份 $+11.0%$
3. 协鑫新能源 $+10.5%$
4. 华电国际电力股份 $+8.3%$
5. 中国电力 $+6.3%$

跌幅前五（港股公用）

1. 江山控股 $-13.0%$
2. 中国燃气 $-6.9%$
3. 新奥能源 $-5.0%$
4. 大众公用 $-4.4%$
5. 电能实业 $-3.9%$

附注

• 分析师申明：分析师声明其观点基于个人判断，与薪酬无直接关系。
• 投资评级定义：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内，未给出投资建议。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。