20260602-光大证券-_公用事业_防御配置有望延续_厄尔尼诺持续催化_公用事业行业周报_20260531_殷中枢_宋黎超_2页_274kb

公用事业行业周报总结（20260531）

核心内容概览

本周公用事业行业表现亮眼，SW一级板块上涨6.58%，在31个SW一级板块中排名第二。市场整体呈现分化态势，沪深300微涨0.97%，上证综指下跌1.08%，深证成指下跌0.14%，而创业板指则上涨2.53%。细分子板块中，火电和电能综合服务涨幅显著，分别为17.09%和9.11%，而光伏发电小幅下跌0.77%，燃气板块则下跌5.44%。

本周数据更新

• 动力煤价格：国产动力煤和进口动力煤价格均出现周环比上涨。其中，国产秦皇岛港5500大卡动力煤周环比上涨20元/吨；进口方面，防城港5500大卡动力煤（印尼）上涨30元/吨，广州港5500大卡动力煤（澳洲优混）上涨15元/吨。
• 电力现货价格：动力煤价格上涨带动电力现货价格提升，山西和广东的现货价格周环比均上涨。
• 代理购电：全国代理购电电量电费同比下行，主要因火电年度长协电价大幅下降及新能源全面入市，降低了购电成本。但6月有云南、河北、冀北、贵州、广西五个区域代理购电价格同比上行。
• 新能源机制电价差价分摊：冀北、天津、北京、广东、上海五个区域新能源机制电价差价分摊为负数，表明新能源价格机制对火电的冲击。
• 核电差价合约费用：广西核电差价合约费用确认为0.010元/千瓦时（26.05为0.024元/千瓦时），辽宁核电为0.022元/千瓦时（26.05为0.069元/千瓦时）。

本周重点事件

• 厄尔尼诺现象：中国气象局于5月29日宣布，5月赤道中东太平洋海温已进入厄尔尼诺状态，预计夏秋季将发展为一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，秋冬季达到峰值，明年春季衰减。历史数据显示，厄尔尼诺期间，我国长江以南地区夏秋季降水偏多，全国气温偏高。

本周观点

1. 火电板块表现：近期火电板块因算电板块的上涨而受益，主要驱动因素包括：

   • 成长板块前期大涨后，短期存储龙头上市带来虹吸效应；
   • 算电板块商业模式持续落地，趋势向好；
   • 厄尔尼诺现象发酵，火电板块具备阶段性机会。

2. 业绩预期与机会：市场对火电板块2026年业绩趋势已有一定预期，若最高负荷超预期提升，将有助于提高火电利用小时数，进一步推动板块表现。

3. 防御板块机会：除火电外，还需关注大盘轮动带来的阶段性防御板块机会。

风险提示

• 权益市场系统性风险；
• 上网电价超预期下行；
• 煤价超预期上涨；
• 用电需求下滑；
• 水电来水不及预期；
• 行业改革进度低于预期。