20260309-国泰海通-国泰海通_·_晨报260310|医药、建筑、公用事业_4页_509kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告聚焦医药、建筑工程与公用事业三大行业，分别探讨了AI制药的发展趋势、算电协同产业链的投资机会以及TOKEN出海对全国电价趋同的影响。整体来看，AI技术正加速渗透医药研发领域，跨国药企积极布局；算电协同成为新基建重点方向，推动电力与算力协同发展；而电力市场化改革与绿色能源政策则为公用事业带来新的机遇与挑战。

医药行业分析

主要观点

• AI制药进入实效验证期：生成式模型与强化学习的融合显著提升了分子设计效率，缩短研发周期，AI正成为创新药研发的重要基础设施。
• 平台型企业崛起：晶泰科技与英矽智能通过构建“计算模拟+自动化实验+机器人系统”或“平台赋能+自研管线+对外BD”模式，形成端到端闭环能力，推动多条管线进入临床阶段。
• 跨国药企加速布局：2025-2026年成为跨国药企全面加码AI的关键窗口期，通过并购、共建算力实验室等方式，构建“算力-算法-数据-实验”一体化体系。
• 商业化模式成熟：AI制药公司逐步形成“项目制+经常性软件收入”双引擎收入结构，平台价值由技术向资产转化。

关键信息

• 晶泰科技：以平台能力为核心，通过合作与孵化推动多条管线进入IND及临床阶段，具备长期复利特征。
• 英矽智能：依托Pharma.AI平台，实现靶点发现、分子设计及临床预测的深度整合，并通过大额对外授权实现商业化。
• 风险提示：
  • AI技术发展不及预期
  • BD交易达成不及预期
  • 药物研发进度不及预期
  • 监管要求变化

建筑工程行业分析

主要观点

• 算电协同写入政府报告：2026年全国两会首次将“算电协同”写入政府工作报告，标志着该领域成为新基建重点。
• 产业链受益明显：算电一体化企业、智能调度软件、绿电运营、算力运营、电力设备等领域将显著受益。
• 企业布局加速：中国能建、中国电建、华电科工、宁波建工、罗曼股份、广东建工、永福股份等企业均在算电协同领域积极布局。

关键信息

• 中国能建：深度参与“东数西算”算力枢纽建设，投资41亿元建设甘肃庆阳智慧零碳大数据中心，具备国际领先的特高压勘察设计技术。
• 中国电建：国内水电站建设施工占比超65%，承担国内90%抽水蓄能勘察设计任务，2024年新签算力数据中心类合同超100亿元。
• 华电科工：具备风电塔架、光伏支架、海上风电施工能力，研发出重力储能系统和熔盐储热技术。
• 宁波建工：战略持有中经云，探索绿色云数据中心和下一代云服务平台。
• 罗曼股份：打造“光伏+储能+智慧微网”低碳场景模式，拟收购武桐高新拓展AIDC算力业务。
• 广东建工：2025年中清洁能源装机达456.6万千瓦。
• 永福股份：提供“源-网-荷-储-智”一体化电力系统解决方案。
• 风险提示：
  • 宏观经济政策风险
  • 电力投资低于预期

公用事业行业分析

主要观点

• TOKEN出海推动电力需求转移：海外算力需求转化为国内电力需求，西南、西北低电价区域将受益。
• 全国电价趋同预期：预计2030年前国内电价趋于一致，西北西南电价将逐步上升至全国平均0.35元/度。
• 绿电政策支持：云南等地对绿氢项目提供高额补贴，有利于绿电消纳和新能源发展。
• 国际对比与挑战：德国绿电PPA市场成交量大幅下滑，反映光伏与海上风电产能过剩，压低市场价值。

关键信息

• 国际能源署预测：2026-30年全球电力需求年均增速达3.6%，印度和东南亚占比提升。
• 云南绿氢补贴：对年产绿氢100吨以上项目提供连续三年每公斤最高13元的补贴。
• 贵州售电市场：出现低价恶性竞争，导致售电公司亏损，未来或更趋理性。
• 风险提示：
  • 经济增速预期与货币政策导致市场风格波动
  • 电力市场化方向明确，但发展时间存在不确定性

今日报告精粹

• 金工：ETF配置系列（四）：多样化风格轮动ETF配置策略
• 通信：泛在连接和高频段将是6G技术演进的关键
• 非银：波动抬升交投景气，行业盈利弹性打开

近期重要活动

• 国泰海通“远望又新峰”2026春季策略会：3月24-26日·深圳

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：AI制药持续进展，跨国药企布局加速
报告日期：2026-03-09
报告作者：余文心、周航、张子彤

报告名称：算电协同产业链投资机会分析
报告日期：2026-03-09
报告作者：韩其成