电子行业2022年度投资策略：新能源景气持续，Mini_LED、VR等需求兴起_42页_3mb

电子行业2022年度投资策略总结

核心内容概述

本报告围绕电子行业主要细分领域，分析其在2022年的投资机会与风险，重点关注新能源、PCB、功率器件、被动元器件、半导体、LED及消费电子等板块的发展趋势与市场前景。

主要观点

1. PCB行业

• 成本上涨至暗时刻已过：覆铜板价格上涨带动PCB厂商盈利改善，头部厂商中长期ROE有望向上。
• 汽车电子化与新能源化：推动汽车PCB市场快速扩容，预计2021-2025年CAGR超过30%。
• 竞争焦点转移：从价格竞争转向成本管控与精细化管理，智慧工厂和汽车产品线是关键优势领域。
• 受益标的：建滔积层板/建滔集团、金安国纪、生益科技、南亚新材、华正新材、胜宏科技、奥士康、深南电路、生益电子、沪电股份。

2. 功率器件

• 行业持续高景气：受益于新能源汽车、光伏、风电及储能等领域需求增长。
• 国产替代加速：国内厂商在成本和产品同质化方面具备优势，海外厂商逐步退出中低端市场。
• 重点推荐标的：士兰微、新洁能；受益标的包括扬杰科技、捷捷微电、华润微、斯达半导。
• 市场数据：全球新能源汽车销量预计快速增长，单车主驱IGBT价值量逐步下降，但整体市场空间持续扩大。

3. 被动元器件

• 薄膜电容器需求增长：新能源汽车、光伏、风电等领域的应用推动薄膜电容器市场增长。
• 进口替代机遇：国内厂商在新能源市场中占据重要份额，法拉电子是国内市场份额最大的企业。
• 投资建议：重点推荐法拉电子，受益标的包括江海股份。

4. 半导体

• 下游需求高度景气：消费电子、新能源汽车、数据中心等需求推动半导体行业高增长。
• 高端化跃迁：向汽车、工控、数据中心等高端领域发展，提升毛利率与竞争壁垒。
• 封测行业趋势：先进封装技术（如2.5D/3D TSV、FAN-OUT、ED）成为未来主流，市场规模CAGR超26%。
• 国产替代空间大：半导体设备市场中，硅片、电子特气、光刻胶等细分行业CR5均超90%，国内企业具备成长潜力。
• 受益标的：重点推荐思瑞普、晶丰明源、中颖电子、卓胜微、华虹半导体；其他受益标的包括瑞芯微、圣邦股份、兆易创新。

5. LED行业

• Mini LED技术兴起：提升背光模组价值，封装环节迎来变革。
• 市场需求增长：预计2023年Mini LED背光市场规模将超10亿美元，渗透率持续提升。
• 受益标的：瑞丰光电、隆利科技。

6. 消费电子

• AIOT渐行渐近：TWS耳机渗透率提升，VR/AR市场前景广阔。
• 苹果引领AR发展：苹果在AR设备与应用上的布局加速，推动行业技术进步。
• 受益标的：歌尔股份。

关键信息

• 新能源趋势：新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的快速发展，推动功率器件、被动元器件、PCB及半导体行业需求增长。
• 国产替代：在功率器件、薄膜电容器、半导体设备等领域，国内厂商迎来替代机遇。
• 技术升级：PCB向HDI方向演进，功率器件向SiC等高端产品发展，半导体向先进封装和高端化跃迁。
• 市场增长：PCB、功率器件、薄膜电容器、半导体等行业的市场规模预计持续扩大，CAGR普遍较高。
• 风险提示：宏观经济下行、下游需求低于预期、行业去库存及价格下跌风险。

投资建议

• PCB：重点关注建滔积层板/建滔集团、金安国纪、生益科技、南亚新材、华正新材、胜宏科技、奥士康、深南电路、生益电子、沪电股份。
• 功率器件：重点推荐士兰微、新洁能，受益标的包括扬杰科技、捷捷微电、华润微、斯达半导。
• 被动元器件：重点推荐法拉电子、江海股份。
• 半导体：重点推荐思瑞普、晶丰明源、中颖电子、卓胜微、华虹半导体；其他受益标的包括瑞芯微、圣邦股份、兆易创新。
• LED：受益标的包括瑞丰光电、隆利科技。
• 消费电子：受益标的包括歌尔股份。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体电子行业需求。
• 下游需求低于预期：如新能源汽车销量不及预期。
• 行业去库存与价格下跌：可能导致利润率下降。