20211103-开源证券-电子行业2022年度投资策略_新能源景气持续_Mini_LED_VR等需求兴起_42页_3mb

电子行业2022年度投资策略总结

核心内容概览

本报告聚焦于电子行业2022年的投资机会，重点分析了PCB、功率器件、被动元器件、半导体、LED和消费电子等细分领域的发展趋势和投资标的。整体来看，新能源、汽车电子化和智能化是推动行业增长的主要动力。

主要观点与关键信息

□ PCB行业

• 成本上涨至暗时刻已过：覆铜板价格持续上涨，带动PCB厂商盈利改善，尤其是头部厂商，中长期ROE有望提升。
• 汽车电子化带动市场扩容：汽车PCB市场在新能源汽车和智能驾驶等应用推动下快速扩张，预计2022年市场空间达505亿元，YoY增长15.8%。
• 竞争焦点转向成本管控：随着行业景气度提升，厂商间的竞争将更加注重成本控制和精细化管理。
• 受益标的：建滔积层板/建滔集团、金安国纪、生益科技、南亚新材、华正新材、胜宏科技、奥士康、深南电路、生益电子、沪电股份。

□ 功率器件行业

• 行业持续高景气：功率半导体市场因新能源汽车、光伏、风电等需求快速增长，2021Q3板块公司业绩环比增长。
• 国产替代加速：国内厂商在基础功率器件上具备竞争力，海外厂商逐步放弃中低端市场，为国产厂商腾出发展空间。
• 重点关注新能源下游：新能源汽车和光伏风电对IGBT、SiC等功率半导体需求显著，预计2025年全球汽车IGBT市场规模达259.9亿元，SiC市场规模达249.6亿元。
• 受益标的：士兰微、新洁能、扬杰科技、捷捷微电、华润微、斯达半导、华微电子。

□ 被动元器件行业

• 薄膜电容器需求增长：新能源汽车和光伏风电推动薄膜电容器市场扩张，预计2025年全球车用薄膜电容器市场规模达72亿元，国内厂商法拉电子占据领先地位。
• 市场空间广阔：2020年全球新能源乘用车销量达291万辆，带动薄膜电容器需求增长，预计2021-2023年CAGR超过30%。
• 受益标的：法拉电子、江海股份。

□ 半导体行业

• 下游需求高度景气：半导体行业受益于AI、汽车、工业、数据中心等应用，市场规模持续扩大。
• 高端化跃迁为核心方向：国产芯片设计厂商加速向高端市场布局，提升毛利率和竞争壁垒。
• 先进封装趋势明显：2.5D/3D TSV、FanOut、ED等先进封装技术推动封装环节价值提升。
• 受益标的：思瑞普、晶丰明源、中颖电子、卓胜微、华虹半导体、瑞芯微、圣邦股份、兆易创新。

□ LED行业

• Mini LED技术兴起：Mini LED提升背光模组价值，带动封装环节变革，预计2023年市场规模将超10亿美元。
• 封装厂商受益：封装数量大幅增加，推动行业价值提升，COB技术更具优势。
• 国内厂商积极布局：国星光电、木林森、瑞丰光电、聚飞光电、兆驰股份、鸿利智汇等厂商加快产能扩张。
• 受益标的：瑞丰光电、隆利科技。

□ 消费电子行业

• AIOT趋势明显：TWS（真无线耳机）渗透率持续提升，VR/AR成为未来增长点。
• 苹果引领AR发展：苹果在iPhone 12中引入LiDAR技术，推动AR应用普及，预计2021年后推出AR头戴设备。
• 受益标的：歌尔股份。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 下游需求低于预期风险：新能源、汽车电子等下游需求若不及预期，将对行业造成影响。
• 行业去库存、价格下跌风险：部分环节可能出现价格下跌和去库存压力。

投资建议

□ 功率器件

• 重点推荐：士兰微、新洁能
• 受益标的：扬杰科技、捷捷微电、华润微、斯达半导、华微电子

□ 被动元器件

• 重点推荐：法拉电子、江海股份

□ 半导体

• 重点推荐：思瑞普、晶丰明源、中颖电子、卓胜微、华虹半导体
• 其他受益标的：瑞芯微、圣邦股份、兆易创新

□ LED

• 受益标的：瑞丰光电、隆利科技

□ 消费电子

• 受益标的：歌尔股份

总结

本报告指出，电子行业在新能源、汽车电子化和智能化的推动下持续高景气，PCB、功率器件、被动元器件、半导体、LED和消费电子等细分领域均存在显著投资机会。重点关注新能源相关应用，如新能源汽车、光伏、风电等，以及国产替代加速的功率半导体和高端芯片设计领域。同时，Mini LED技术的兴起为LED封装环节带来变革，推动行业价值提升。建议投资者关注上述重点推荐和受益标的，同时警惕宏观经济下行、下游需求不及预期及行业价格下跌等风险。