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永兴材料（002756.SZ）三季度报告总结

核心内容概述

永兴材料在2021年三季度业绩显著增长，主要受益于锂盐价格的持续上涨以及业务结构的优化。公司前三季度实现营业收入49.22亿元，同比增长35.34%，归属于上市公司股东的净利润达5.5亿元，同比增长116.61%。公司盈利能力和现金流状况均有所改善，显示出良好的发展势头。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度累计49.22亿元，同比增长35.34%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元，同比增长116.61%；扣除非经常性损益的净利润为4.52亿元，同比增长152.14%。
• 每股收益（EPS）：基本EPS为1.38元，平均ROE为12.66%。
• 季度表现：2021年Q3营收为18.75亿元，同比增长33.67%，环比增长10.78%；归母净利为2.48亿元，同比增长172.97%，环比增长38.61%；扣非归母净利为2.09亿元，同比增长173.41%，环比增长36.43%。

业务亮点

• 特钢新材料业务：2021年Q3实现产品销量8.12万吨，与预估进度相符，实现归属于上市公司股东净利润1.38亿元，占总净利润的55.65%（含股权转让收益）。
• 锂电新能源业务：Q3实现碳酸锂销量2,635.4吨，归属于上市公司股东净利润1.1亿元，环比Q2增长41.94%，净利占比达44.35%，较半年报提升。
• 锂盐价格上涨：根据安泰科数据，Q3国产电池级碳酸锂（99.5%）均价为11.55万元/吨，环比Q2增长31.25%。

盈利展望

• 后续盈利预期：截至10月25日，国产电池级碳酸锂价格已升至19.5万元/吨，10月以来均价为18.98万元/吨。预计锂盐价格将维持偏强态势，带动公司四季度锂电新能源业务盈利能力继续提升。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.8亿、16.9亿、21.5亿，对应EPS分别为2.18元、4.15元、5.29元。对应PE分别为50.3倍、24.1倍、20.7倍，维持“买入”评级。

财务改善

• 费用回落：前三季度销售期间费用率为5.26%，较半年报数据回落0.29pct，同比去年三季报回落0.39pct。
• 现金流改善：前三季度经营活动现金净流入3.13亿元，同比增长20.38%。

其他关键信息

• 股权转让：公司全资子公司湖州永兴投资有限公司将所持上海新太永康健康科技有限公司股权予以转让，转让价格为5000万元，已预收2800万元，三季度末相关工商变更登记手续已完成，公司已收到全部股权转让款。
• 资产负债情况：公司资产负债率为20.33%，保持较低水平，显示良好的财务结构。
• 估值数据：截至2021年10月27日，公司总市值为444.9亿元，流通市值为290.1亿元，收盘价为109.6元，一年内最低价为17.94元，最高价为123.51元。

财务指标预测表

风险提示

• 产品销量增长不及预期
• 行业供需测算误差
• 生产成本超预期增加

评级与分析师信息

• 评级：买入（维持）
• 分析师：曹旭特，SAC执业证书编号：S1660519040001
• 研究助理：高亢，上海交通大学硕士，曾就职于多家期货公司，擅长黑色金属产业链分析，2021年1月加入申港证券

估值与市场基准

• 行业评级体系：增持、中性、减持
• 公司评级体系：买入、增持、中性、减持
• 市场基准指数：沪深300指数

总结

永兴材料在2021年三季度受益于锂盐价格上涨，锂电新能源业务盈利能力大幅提升，特钢新材料业务稳步增长，公司整体业绩实现显著增长。随着锂盐价格维持偏强态势，公司后续盈利有望继续改善。公司财务费用下降，费用率回落，现金流显著改善，财务结构稳健。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年归母净利润持续增长，EPS稳步提升，估值逐步下降。