> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宇树科技科创板 IPO 获受理 —— 人形机器人行业跟踪报告总结 ## 核心内容 本报告聚焦于人形机器人行业近期行情回顾、产业动态及投资建议，重点分析了宇树科技科创板IPO获受理事件对行业的影响。 ## 行情回顾 ### 市场表现 - **上周（3.16-3.20）**：人形机器人板块指数下跌 **5.82%**，跑输上证指数（-3.38%）和沪深300指数（-2.19%），但跑赢申万机械设备指数（-6.26%）。 - **2026年初至3月20日**：人形机器人板块指数下跌 **9.93%**，跑输上证指数（-0.30%）、沪深300指数（-1.36%）和申万机械设备指数（+1.36%）。 - **估值情况**： - 截至2026年3月20日，人形机器人指数PE(TTM)为 **31.51倍**。 - 近5年PE呈明显下降趋势，估值分位数仅约 **7%**，处于历史低位。 - 近一年估值分位数升至 **45%**，估值水平居中，尚未回到2025年的高热阶段。 ### 成交金额及占比 - 上周人形机器人板块成交金额约 **4,745.38亿元**，占万得全A周度成交金额的 **4.29%**，占比环比基本持平。 - 全市场层面，万得全A成交总额达 **11.06万亿元**，显示流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。 ## 产业动态 ### 宇树科技科创板IPO获受理 - **时间**：2026年3月20日，上交所网站显示宇树科技科创板IPO申请已受理。 - **募资计划**：拟公开发行新股不低于 **4,044.64万股**，募资 **42.02亿元**，资金将用于智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发及制造基地建设。 - **财务表现**： - 2023年营业收入 **15,913.44万元**，净利润 **-1,114.51万元**。 - 2024年营业收入 **39,237.06万元**，净利润 **9,450.18万元**。 - 2025年营业收入 **170,820.87万元**，净利润 **2.88亿元**。 - **市场地位**： - 2025年宇树人形机器人出货量超 **5,500台**（纯人形，不含轮式双臂机器人），全球第一。 - 凭借核心自研技术实现商业化先发，具备领先的市场优势地位。 - **股权结构**： - 王兴兴直接持股 **8,671.4964万股**，占 **23.8216%**，为控股股东。 - 在表决权差异安排下，其合计控制表决权比例为 **68.7816%**，为实际控制人。 ## 投资建议 ### 行业趋势 - 当前人形机器人产业处于从技术突破迈向规模化商业化的关键阶段。 - **供给端**：特斯拉、宇树科技、智元机器人稳步推进量产。 - **需求端**：人口老龄化与劳动力成本攀升构成长期驱动力。 - **技术驱动**：AI大模型持续为机器人注入灵魂，推动其从B端向C端发展。 ### 关注方向 1. **供应链核心企业**：关注已进入或有望切入特斯拉与宇树科技供应链的精密减速器、执行器、传感器等核心零部件厂商。 2. **国产供应链突破**：关注具备核心技术、能实现低成本、高质量量产的公司，如掌握电机、减速器、控制器等技术的企业。 ## 风险提示 - **政策效果不及预期**：政策支持可能未能达到预期效果。 - **需求不及预期**：市场需求可能因经济环境变化而低于预期。 - **市场竞争加剧**：行业竞争可能加剧，影响企业盈利空间。 ## 行业投资评级 | 评级 | 定义 | |------|------| | 强于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 **10%以上** | | 同步大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 **10%至-10%之间** | | 弱于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 **10%以上** | ## 公司投资评级 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅 **15%以上** | | 增持 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅 **5%至15%** | | 观望 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅 **-5%至5%** | | 卖出 | 未来6个月内公司相对大盘跌幅 **5%以上** | ## 基准指数 - 基准指数为 **沪深300指数**。 ## 证券分析师承诺 - 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，未接受任何形式的补偿。 ## 免责条款 - 本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议，信息准确性及完整性无法保证。 - 投资决策需结合个人情况，自行承担风险。 - 本报告版权归属万联证券，未经许可不得翻版、复制、刊登、发表和引用。 ## 万联证券研究所地址 - 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳福田区深南大道2007号金地中心 - 广州天河区珠江东路11号高德置地广场