20231024-安信证券-中航高科-600862.SH-新材料业务提速显著_预计Q4净利润同比+56.91__6页_959kb

中航高科公司快报总结

研究机构：安信证券股份有限公司
股票代码：600862.SH
投资评级：买入-A（维持评级）
目标价格：6个月目标价30元
日期：2023年10月24日

核心业务与前三季度业绩

中航高科2023年前三季度实现收入3623亿元，同比增长76.9%；归母净利润844亿元，同比增长258.4%。其中，新材料业务收入3552亿元，净利润862亿元，同比增速显著。

• Q1-Q3收入增长率：前三季度收入完成全年经营目标的73.94%。
• Q3单一季度表现：新材料业务收入1179亿元（+121.0%），净利润288亿元（+415.0%），单季度增速大幅提升，主要由于航空复材交付提速及成本管控成效显著。

新材料业务亮点

• 航空复材：因主力机型（如J-20、Z-20、Y-20）复合材料量占比提升，产品预浸料处于产业链关键环节，预期2023年材料业务营收同比增115.6%。
• 京航生物出表：2023年7月14日完成工商变更，贡献投资收益2.96亿元。

财务与盈利能力分析

• 盈利指标大幅提升：前三季度毛利率37.44%，同比提升4.46个百分点；净利率23.43%，同比提升3.54个百分点。
• 费用率上升：期间费用率上升12.4个百分点，主要由研发投入（同比增0.65pct）和管理费用（同比增0.55pct）增加造成。
• 现金流趋好：前三季度经营活动现金流净额368亿元，同比增长131.88%。

公司展望

• 2023年报指引预测：全年营收增长102.1%，净利润增长315.4%。Q4若实现净利润155亿元，增速达569.1%。
• 利润总额全年目标为1296亿元（+35.71%），净利润目标172亿元（+104.13%）。

投资建议与风险提示

• 评级逻辑：受益于新机型复合材料扩产驱动，叠加研发投入持续增加。
• 风险：军品订单、民品拓展不达预期。

财务数据预测