20220318-首创证券-中航高科-600862.SH-公司简评报告_2021年业绩增长37.6_预浸料生产交付创新高_4页_540kb

报告摘要

中航高科2021年业绩总结

核心内容

中航高科（600862）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达到38.1亿元，同比增长30.8%；归母净利润为5.9亿元，同比增长37.6%；扣非归母净利润为5.5亿元，同比增长48.9%。公司较好地完成了年度经营目标，实现了“十四五”规划的高质量开局。

主要观点

业绩表现：2021年公司业绩增长显著，营收和净利润均实现双位数增长，尤其是扣非净利润增长超过40%，显示出公司盈利能力的持续提升。
业务聚焦：公司聚焦于新材料主业，特别是在航空工业复材预浸料产品的生产交付方面取得突破，全年生产计划完成率超过97%，产品交付量创历史新高。
市场拓展：优材百慕在民航及高铁刹车零部件市场实现较大增长，营收和净利润分别同比增长58.6%和469.1%，显示出公司在新兴市场的强劲表现。
成本控制与效率提升：公司销售、管理、财务费用率均有所下降，销售费用率同比下降0.3个百分点，管理费用率同比下降2.6个百分点，体现了精益化管理的成效。
研发投入加大：2021年研发投入达到1.51亿元，同比增长66.9%，主要由于母公司和子公司的研发项目增加所致，显示出公司对核心技术能力的重视。
2022年目标：公司2022年计划实现营收45亿元，同比增长18.2%；利润总额8.93亿元，同比增长26.5%。其中航空新材料业务目标营收43.76亿元，同比增长19.2%；利润总额9.92亿元，同比增长24.8%。公司计划加大自主研发投入，不低于3%。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.7亿元、9.8亿元和12.4亿元，对应PE分别为40倍、31倍和25倍，显示出未来盈利增长的潜力。
估值趋势：公司PE和PB持续下降，表明市场对其未来盈利增长的预期逐步提升，估值趋于合理。

关键信息

财务表现

项目	2021	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	38.08	46.60	57.44	71.22
营收增速（%）	30.8%	22.4%	23.3%	24.0%
净利润（亿元）	5.91	7.65	9.76	12.40
净利润增速（%）	37.3%	29.3%	27.7%	27.0%
EPS（元/股）	0.42	0.55	0.70	0.89
PE	51.6	39.9	31.2	24.6
PB	6.30	5.74	4.85	4.05

财务比率

比率	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	30.1%	30.9%	31.6%	32.0%
净利率	15.5%	16.4%	17.0%	17.4%
ROE	12.2%	14.4%	15.5%	16.5%
ROIC	11.0%	13.2%	14.3%	15.4%
资产负债率	29.5%	33.9%	33.1%	33.7%
净负债比率	1.9%	1.2%	1.8%	1.2%
总资产周转率	0.55	0.57	0.61	0.62
应收账款周转率	2.71	2.58	2.61	2.61
应付账款周转率	2.72	2.97	2.78	2.89
每股收益	0.42	0.55	0.70	0.89
每股经营现金	0.27	0.48	0.44	0.62
每股净资产	3.48	3.82	4.52	5.41

财务指标趋势

现金流：2021年经营活动现金流为382百万元，2022年预计为669百万元，显示公司现金流状况良好。
投资活动：2021年投资活动现金流为64百万元，2022年预计为-163百万元，表明公司可能加大投资力度。
筹资活动：2021年筹资活动现金流为-402百万元，2022年预计为-270百万元，显示公司筹资活动有所收缩。

风险提示

宏观经济风险：疫情可能对宏观经济产生负面影响，进而影响下游需求。
产品交付风险：产品大批量交付可能带来供应链和生产管理上的挑战。
原材料价格波动：原材料价格波动可能对公司的成本控制和盈利能力产生影响。

投资建议

评级：增持
理由：公司业绩增长显著，业务聚焦新材料，研发投入增加，盈利预测乐观，未来增长潜力大。
预期：预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.7亿元、9.8亿元和12.4亿元，对应PE分别为40倍、31倍和25倍。

分析师简介

曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获得多项行业奖项，具有丰富的研究经验。
黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

投资建议标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数比较。
股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）。
行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

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