20210222-五矿经易期货-金属期权周报_9页_1mb

报告摘要

期权研究报告总结

核心内容概览

本报告为2021年2月22日的投资经理卢品先发布的期权市场分析，涵盖铜、铁矿石、黄金三大商品的基本面信息、行情概要、期权策略及市场数据，旨在为投资者提供市场分析和操作建议。

主要观点与关键信息

【基本面信息】

铜：
- 三大交易所库存周环比上涨逾3万吨，SHFE库存为主要增量来源。
- 中国保税区库存变化不大，节后铜进口仍处于亏损状态，清关数量有限。
- 上海现货升水35元/吨，LME市场注销仓单占比提升，Cash/3M升水20.3美元/吨。
- 废铜供需偏淡，精废价差扩大至3300元/吨。
- 基本面支撑铜价上涨，但需关注需求是否跟进及市场情绪变化。
铁矿石：
- 现货市场价格小幅下跌，部分品种跌3-9元/吨。
- 钢厂产量仍高于往年，受春节影响短流程产量下降明显，长流程产量变化有限。
- 铁矿石需求未受明显影响，市场波动较大。
黄金：
- 美国经济数据强劲，市场风险偏好上升。
- 美联储维持鸽派措辞，但市场对经济复苏预期增强，令黄金承压。
- 十年期美债收益率上行，新一轮财政刺激计划推进，黄金价格震荡下行。

【行情概要】

铜：
- 沪铜节前反弹，节后持续上涨，周涨幅达6.77%，报收64320元/吨。
- 日均成交量增加0.60万手至4.17万手，持仓量PCR维持上升趋势，报收1.70。
黄金：
- 沪金延续震荡下行趋势，周跌幅3.23%，报收372元/克。
- 日均成交量增加0.41万手至1.33万手，持仓量PCR弱势下行，报收0.43。
铁矿石：
- 铁矿石维持大涨大跌格局，周涨幅5.68%，报收1117元/吨。
- 日均成交量增加1.61万手至4.87万手，持仓量PCR止跌反弹，报收3.63。

期权市场数据

【期权总成交与持仓】

期权品种	Call成交量(万)	Put成交量(万)	合计成交量(万)	变化(万)	PCR
铜	20,555	21,099	41,654	6,035	1.03
铝	8,909	6,411	15,320	-5,429	0.72
锌	10,388	6,712	17,100	-874	0.65
黄金	7,786	5,524	13,310	4,064	0.71
铁矿石	18,208	30,503	48,711	16,112	1.68

【主力期权合约隐含波动率】

期权标的合约	IMP-C(%)	IMP-P(%)	IMP-T(%)	变化(%)	MA20(%)	UP(%)	LOW(%)
铜2104	22.16	25.41	24.16	-0.10	20.25	22.44	18.07
铝2104	23.57	25.24	24.42	-2.74	22.47	28.48	16.46
锌2104	23.16	24.68	23.83	-0.85	23.31	27.28	19.35
黄金2106	25.18	19.43	23.13	-0.40	22.56	24.75	20.37
铁矿石2105	44.33	52.58	49.77	-0.11	42.74	45.54	39.94

期权策略与操作建议

【铜期权策略】

沪铜节后持续上涨，市场整体偏多。
操作建议：采用看涨期权牛市价差组合策略，如CU2104期权，买入BC_CU2104_65000，卖出SC_CU2104_67000。
策略损益：组合最大收益为49014.48元，最大亏损为-237000元，盈亏平衡点为67000元。

【黄金期权策略】

沪金延续下降趋势，节后大幅跳空低开，弱势震荡。
操作建议：构建卖出虚一档和虚二档看涨期权组合策略，如AU2106期权，卖出SC_AU2106_376和SC_AU2106_380。
策略损益：组合最大收益为237000元，最大亏损为$-\infty$，盈亏平衡点为389.85元/克。

市场波动与持仓分析

隐含波动率：整体升波格局，铜期权为24.16%，黄金为23.13%，铁矿石为49.77%。
持仓量PCR：
- 铜期权PCR维持上升趋势，报收1.70。
- 黄金期权PCR弱势下行，报收0.43。
- 铁矿石期权PCR止跌反弹，报收3.63。

图表与数据参考

铜期权持仓分布图：显示最大持仓量集中在65000元和67000元行权价。
黄金期权持仓变化图：反映黄金期权持仓量的波动情况。
铁矿石期权持仓分布图：显示铁矿石期权最大持仓集中在特定行权价。
铜期权持仓量PCR图：反映市场多空力量对比。
黄金期权持仓量PCR图：显示黄金期权持仓量的变动趋势。
铁矿石期权隐含波动率图：展示铁矿石期权隐含波动率的变化。

数据来源

数据来源：Wind资讯，五矿经易期权事业部

免责声明

本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析。
投资者应独立评估投资决策，不构成买卖建议。
报告未考虑读者的具体财务状况及目标，建议咨询专业财务顾问。

五矿经易期货分支机构信息

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