五矿经易期货金属期权周报总结
核心内容概述
本报告为五矿经易期货金属期权周报，涵盖铜、铁矿石、黄金等主要金属品种的基本面信息、市场行情、期权成交量与持仓量、隐含波动率、持仓量PCR及投资策略建议等内容。报告由卢品先投资经理撰写，分析时间范围为2021年3月22日。
主要观点与关键信息
一、基本面信息
铜
- 库存变化：三大交易所库存增加2.8万吨，主要来自SHFE和LME仓库；中国保税区库存微减0.1万吨。
- 现货市场：上海地区贴水走扩，周五报贴90元/吨；LME市场注销仓单增加，Cash/3M升水12美元/吨。
- 废铜：精废价差扩至2180元/吨，废铜替代优势上升。
- 下游需求：1-2月电力投资同比增长99.1%，预计3-4月仍维持两位数增长，铜需求有保障。
铁矿石
- 现货价格：日照港进口矿价格下跌10-22，PB粉1118，PB块1524，罗粉964，超特粉925，杨迪粉1005。
- 成交量：港口现货成交量83万吨，环比增加5万吨。
- 限产政策：唐山市对钢铁行业限产减排，执行时间3月20日至4月20日，预计影响需求4000万吨以上。
- 趋势预测：短期铁矿石偏弱运行，需关注近期工信部文件。
黄金
- 投机基金持仓：黄金净多回升，白银净多回落。
- 市场影响：美国经济数据强劲，美元受支撑，美债收益率或继续上行，实际利率反弹，黄金承压。
- 白银走势：因工业需求提振，白银走势强于黄金。
- 操作建议：黄金持谨慎偏多思路。
行情概要
| 期权品种 |
标的合约 |
收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅(%) |
周日均成交量(万) |
增减 |
上周日均持仓量(万) |
增减 |
| 铜 |
CU2104 |
65920 |
-990 |
-1.48 |
5.45 |
-19.30 |
7.18 |
-3.74 |
| 铝 |
AL2104 |
17430 |
+60 |
+0.35 |
14.18 |
+24.25 |
12.24 |
+7.62 |
| 锌 |
ZN2104 |
21460 |
-275 |
-1.27 |
11.93 |
-7.50 |
5.34 |
-2.03 |
| 黄金 |
AU2106 |
368 |
+4.48 |
+1.23 |
14.58 |
-6.11 |
12.87 |
-1.32 |
| 铁矿石 |
I2105 |
1042 |
-30.50 |
-2.84 |
36.06 |
-0.62 |
38.92 |
-4.78 |
期权成交量与持仓量
上周日均成交量（万张）
| 期权品种 |
Call |
Put |
合计 |
变化 |
| 铜 |
18,198 |
13,581 |
31,779 |
-1,481 |
| 铝 |
11,132 |
10,608 |
21,740 |
+2,894 |
| 锌 |
6,804 |
6,066 |
12,870 |
+654 |
| 黄金 |
8,234 |
4,612 |
12,846 |
-1,351 |
| 铁矿石 |
24,551 |
47,850 |
72,401 |
-6,253 |
上周日均持仓量（万张）
| 期权品种 |
Call |
Put |
合计 |
变化 |
| 铜 |
24,099 |
33,123 |
57,221 |
+5,149 |
| 铝 |
16,739 |
24,447 |
41,186 |
+6,057 |
| 锌 |
7,251 |
7,853 |
15,104 |
+1,453 |
| 黄金 |
31,102 |
13,841 |
44,943 |
+1,125 |
| 铁矿石 |
54,049 |
148,540 |
202,590 |
+16,894 |
持仓量PCR
| 期权标的合约 |
持仓量PCR |
变化 |
| CU2104 |
1.31 |
-0.09 |
| AL2104 |
1.27 |
-0.01 |
| ZN2104 |
1.03 |
+0.02 |
| AU2106 |
0.32 |
+0.01 |
| I2105 |
2.84 |
-0.11 |
隐含波动率
| 期权标的合约 |
IMP-C |
IMP-P |
IMP-T |
变化 |
MA20 |
UP |
LOW |
| CU2104 |
27.23 |
25.01 |
26.25 |
+3.42 |
28.27 |
31.25 |
25.30 |
| AL2104 |
24.55 |
23.64 |
24.09 |
-6.12 |
28.27 |
31.25 |
25.29 |
| ZN2104 |
24.31 |
22.55 |
23.20 |
-2.76 |
27.68 |
30.23 |
25.13 |
| AU2106 |
21.28 |
17.15 |
19.72 |
-3.64 |
24.14 |
25.50 |
22.78 |
| I2105 |
46.10 |
45.59 |
45.75 |
-2.33 |
48.39 |
50.13 |
46.65 |
投资策略建议
铜期权
- 趋势：沪铜形成近两周宽幅盘整震荡，周跌幅1.48%，报收65920。
- 策略：构建卖出次月合约虚一档的看涨期权和看跌期权组合策略，若市场行情上涨或下跌一个行权价，则平仓离场。
- 示例：CU2105期权，卖出S_CU2105P66000和买入S_CU2105C68000。
- 盈亏平衡点：70226.0000, 63774.0000
- 最大风险：$-\infty$
- 最大收益：111300.00
黄金期权
- 趋势：沪金低位反弹后逐渐形成偏多趋势，周涨幅1.23%，报收368。
- 策略：构建卖看跌期权牛市价差组合策略。
- 示例：AU2106期权，买入B_AU2106P364，卖出S_AU2106P372。
- 盈亏平衡点：368.0400
- 最大风险：-40400.00
- 最大收益：39600.00
结论
- 铜市场受库存和需求影响，呈现震荡走势，建议采用看涨看跌组合策略。
- 黄金受美元支撑和实际利率反弹影响，走势承压，建议采用牛市价差策略。
- 铁矿石受限产政策影响，短期偏弱，需关注政策执行情况。
- 各金属期权成交量和持仓量变化需结合市场趋势和政策动态进行判断。
